保险行业上市险企2024年三季报业绩前瞻：负债端稳健，预计投资改善推动盈利超预期.docx

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权益市场回暖，预计前三季度利润超预期改善 3

寿险：客户需求好于预期叠加价值率改善，预计NBV维持较快增长33. 财险：保费表现分化，预计COR同比小幅改善 5

投资建议：建议增持中国人寿、新华保险 8

风险提示 9

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权益市场回暖，预计前三季度利润超预期改善

24Q3权益市场超预期回暖，预计推动上市险企24年前三季度利润持续改善。得益于924以来中央、国务院部委围绕股市和房市出台系列新政的刺

激，权益市场表现改善，截至2024年9月末，沪深300指数较年初17.1%

（2023年同期为-4.7%），其中Q3单季度16.1%（2023年同期为-4.0%）;上证指数较年初12.2%（2023年同期为0.7%），其中Q3单季度12.4%（2023年同期为-2.9%），预计推动上市险企24Q3权益投资表现超预期。另一方面，基于24Q3十年期国债收益率仍处下行通道，预计上市险企持有的FVTPL固收资产在利率下行周期由于市价上涨带来总投资收益率提升，叠加23年

三季度受权益市场波动影响利润基数较低，我们预计24年前三季度上市险企净利润改善超预期，预测归母净利润增速分别为：新华保险（102.0%）中国人寿（95.7%）中国人保（74.6%）中国太保（67.4%）中国平安（35.7%）中国财险（31.5%）。

表1：预计24年前三季度上市险企归母净利润环比改善

2024年一季度

2024年上半年

2024年前三季度预测

中国平安

-4.3%

6.8%

35.7%

中国太保

1.1%

37.1%

67.4%

中国人寿

-9.3%

10.6%

95.7%

新华保险

-28.6%

11.1%

102.0%

中国人保

-23.5%

14.1%

74.6%

中国财险

-38.3%

-8.7%

31.5%

数据来源：公司公告，

寿险：客户需求好于预期叠加价值率改善，预计NBV

维持较快增长

寿险保费增长景气，预计得益于上市险企把握定价利率下调前窗口期推动新单集中销售。2024年1-8月上市险企寿险累计保费增长提速，分别为：中国平安（8.9%）＞中国人寿（5.9%）人保寿险（5.7%）新华保险（1.9%）太保寿险（1.5%），预计得益于上市险企把握9月传统险定价利率切换之前

窗口期集中推动3.0%定价利率的传统险产品销售，以及23年8月以来较低

基数影响。考虑到10月起分红险预定利率及万能险最低保证利率下调，预计2.5%定价利率的分红险产品吸引力提升，进一步推动前三季度新单业绩目标较好达成。

图1：24年1-8月上市险企寿险累计保费增长提速 图2：监管引导保险行业下调人身险产品定价利率

15.0%

15.0%

5.00%

10.0%

4.00%

5.0%

3.00%

0.0%

2.00%

-5.0% 1.00%

-10.0%

0.00%

-15.0%

-20.0%

中国平安

新华保险

中国人寿

中国人保

中国太保

10年期国债收益率

传统险-养老年金/长期年金预定利率传统险-其他产品预定利率

分红险保底利率万能险保底利率

数据来源：公司公告， 数据来源：国家金融监管总局，，

三大因素预计推动价值率延续改善，多元化产品策略是方向。产品定价利率切换、银保“报行合一”以及保险公司拉长缴费期限三大因素影响下，预计上市险企2024年前三季度新业务价值率延续改善。另一方面，24版“国十条”及政策例行吹风会引导保险公司提升保险保障水平，鼓励保险公司加快产品转型，发展“人身保障+保证利益+浮动收益”型产品，预计上市险企在集中销售储蓄产品后将转向多样化产品形态，提升高价值率的健康险布局，利好新业务价值率改善。

表2：预计上市险企转向多元化产品策略，利好价值率改善

需求类型

所属公司

产品名称

产品类型

投保年龄

缴费方式

保险期限

保障责任

乐享金生

增额终身寿

28天-73岁

趸/3/5/10年交

终身

身故保险金

鑫福传家

增额终身寿

28天-70岁

3/5/10年交

终身

身故保险金

中国人寿

特别生存金、年金、满期保险

鑫耀鸿图

年金险

28天-72岁

趸/3/5/10年交

15年

金、身故保险金

盛世金越（尊

增额终身寿

28天-75岁

趸/3/6/10/15/20年交

终身

身故保险金

中国平安

享版25）

颐享世家25

终身寿险

18-73岁

趸/3/5/10/15/20年交

终身

身故金/意外身故金

长相伴（传世

男：5天-68岁

增额终身寿

趸/3/5/6/10/20年交

终身

身故/全残金

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