滨海投资(2886.HK)全国优质燃气分销商，高股息价值凸显.docxVIP

全国区域综合能源供应商

紧握天津核心工商户资源，积极开拓市场

公司于2014年转为香港主板上市，主要从事中国内地燃气管道网络接驳服务及燃气销售并致力

成为中国综合能源的倡导者和运营商。公司以天津为基地展开，截至2024年中期在天津、山东、

河北、浙江等8省2市运营，共营运公司40个，累计接驳用户244.16万户。

图表1公司主要经营区域

数据来源：公司资料

图表2公司历史大事

数据来源：公司资料，安信国际

总销气量实现快速增长，销气结构工商业为主。2023年公司总售气量为22.17亿立方米（YOY+9），当中管销气量15.51亿立方米，管输气量6.07亿立方米，气源贸易0.59亿立方米。总售气量在

疫情后销气量有较为明显的恢复，2024年中期更是同比增长23.2，达到13.27亿立方米，大幅超过行业增长。销气结构中工商业用户占比近80?，受益于经济的恢复，工商业用户气量也逐年稳定增长。

以天津滨海新区核心区域为发展基础，拥有优质客户资源。天津地区用气占公司总售气量的近70?（根据2023年数据，包括管输气），近几年来保持快速增长，管销气量三年平均增长率达16?。

公司在天津拥有众多优质大型工业客户，充分把握“煤改燃”以及燃气电厂机会，积极开拓市场，为华能电厂、华电南疆电厂、天津军粮城、渤化永利热电煤改燃项目等供应燃气。在天津外，公司也拥有轻金属、玻璃、锂电等遍布各行业优质项目。

图表3近几年总销气量维持良好增长图表4管道气销量以工商户为主

亿立方米

25?23?9.15

25?

23?

9.15

5.93

6.07

7.43

7.11

11?

9?

5.65

5.93

4.98

3.77

6.22

4.11

6.09

3?9.58

7.53

8.68

3.8

3.47

5.15

-8?

20.00

15.00

10.00

5.00

-

2019A2020A2021A2022A2023A2024H1

天津零售气 外阜零售气

30?

25?

20?

15?

10?

5?

0?

-5?

-10

100

90?

80?

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

0?

72?

72?

81?

74?

81?

76?

82?

77?

28?

19?

26?

19?

24?

18?

23?

1H20212H20211H20222H20221H20232H20231H2024

管输气 总售气量同比增速

民用气 工商户

数据来源：公司资料，安信国际

强大股东背景，管理层经验丰富

泰达控股和中石化长城燃气为公司发展保驾护航。公司的控股股东为泰达控股，截至2024年6月

30日，占公司40.63股份。泰达控股为大型国有公司，是天津最重要的国企之一，成立于1984年，业务涵盖房地产、公用事业、制造业、金融和现代服务。控股股东与滨海投资的战略发展具有协同效应，为公司的发展提供良好的政府资源和有效的信用支持。公司另一重要股东为中石化长城燃气，占公司股份29.97，成立于2017年，是中石化旗下主要经营天然气终端业务的全资

附属公司。中石化长城燃气在全国各省拥有15家对外投资的天然气公司，也是有助于提供稳定的气源保障，跟公司发展具有极大的协同效应。

图表5公司股权架构

数据来源：公司资料，安信国际

优秀的管理团队。管理团队经验丰富，拥有专业资质。

图表6管理团队介绍

介绍

介绍

姓名

职位

主席、执行董事 胡浩先生正高级工程师，天津泰达投资控股有限公司总经理，于2022年12月加

入公司

副主席、执行董事 汪鑫先生高级经济师，中石化天然气分公司、中国石化天然气有限责任公司及中

石化长城燃气副总经理，于2023年7月加入公司

总经理、执行董事 高亮先生高级工程师，在环境保护及清洁能源行业拥有多年专业工作和企业管理

经验，于2009年8月加入公司

副总经理、董事会秘尹富钢先高级企业法律顾问，具有法律、金融专业从业资格证，在清洁能源行业

书 生 拥有多年企业高级管理岗位工作经验

副总经理 屈爱国先生

副总经理 张雯女士

工程师，之前于天津泰达投资控股有限公司任安全应急部部长，分管安全管理及研发管理工作，于2024年3月加入公司

高级经济师，历任本集团总经理办公室主任、招标管理办公室主任、行政总监及总经理助理等职务，拥有丰富生产信息化和招采、研发管理经验

副总经理、财务总监徐焰先生高级经济师，之前任职于中国石油化工股份有限公司多家附属公司，拥

有丰富的财务管理工作经验，于2024年6月加入公司

独立非执行董事 叶成庆先生

独立非