地方债的几点新意，兼论三轮债务置换与城投行情.docx

目录

忆三轮债务置换 3

今年以来，“特殊”新增专项债发了多少？ 6

今年以来，“特殊”再融资债发了多少？ 7

今年地方债发行节奏映射了什么？ 11

风险提示 13

插图目录 14

从地方债的几个现象说起：

第一，没有披露“一案两书”的新增专项债，年内发行超7900亿元；

第二，特殊再融资债今年仍有发行，共发行1133亿元，贵州、天津2个区

域分别发行670亿元、463亿元。加上2023年发行的13885亿元，本轮特殊再

融资债共计发行15018亿元。

9月24日，贵州省政府发行两笔特殊再融资债共计45.21亿元，距上次特殊

再融资债的发行时隔4个月，市场关心今年是否还会有新批额度。

第三，8-9月地方债大幅加速发行，截至9月末，地方债发行进度完成

91.3%。10月以来，青海重启用于项目建设的新增专项债。围绕以上几点，本文聚焦展开，有哪些关切与导向？

忆三轮债务置换

10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上介绍：为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

我们回顾此前三轮债务置换的历程：

第一轮债务置换（2015-2019年）：发行置换债的高峰是在2015-2017年；

2015-2019年，各省地方政府共发行置换债12.36万亿元。

第二轮债务置换（2020-2022年）：2020年末，地方政府开始重点推进建制县隐性债务化解，部分再融资债可用于偿还存量债务。2020-2022年，试点置换隐性债务的再融资债共发行1.04万亿元。

第三轮债务置换（2023年10月以来）：2023年10月以来，各省启动特殊再融资债发行。截至目前，已共计发行超1.50万亿元特殊再融资债。

贵州天津云南56-

贵州

天津云南

56

-

内蒙古

067

-

辽宁

006

-

-

吉林

92

-

重庆

广西黑龙江

2596

甘肃

-

宁夏

-

-

青海

-

-

-

湖南

147

安徽

5

221

河南

2

209

福建

0

302

-

-

山东

327

四川

339

河北

1784

222

-

-

-

江苏

-

-

322

江西

-

219

陕西

-

-

248

-

湖北

-

-

-

0

浙江

-

-

272

新疆

2302

-

-

95

山西

1521

-

-

133

-

-

-

海南

-

-

-

北京

2195

-

广东

-

-

-

上海

-

-

655

-

-

-

西藏

-

-

-

65

322

154

248

449

659

248

1438

991

113315018

228

4127

9438

486628469

7997560208310443

26 3016172245305

319104876327817135291579123598

合计

-

-

-

22

-

-

2

-

-

-

6

655

215 16

1700

2

-

10

4

87

12

166

1121

2

-

2937

-

6137

-

9051109

2868

1255

1006

0

10

1

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

2991

1070

1921

-

-

-

-

0

-

-

-

1129

17

-

-

-

-

-

-

5

5

133

-

-

-

-

-

5

-

-

-

-

19 148 35

-

-

-

8

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

0

-

-

-

-

56

-

109 50

-

-

-

515751757

386525446

160367342

1006644545

12

41

403

64

-

52

25

-

107

38

29

34 33 36

7561

3572

2294

1

2

13

2

3

1990

1223

7

9

7

6

-

5

6

12

6

3

3

7

956

371

717

482

1188

10401568

9

24

5

-

19

13

52

18

61

26

2428

-

-

-

260

-

164

-

278

-

507

-

260

-

392

-

265

754705704

35

92

4

60

12

10

35 71 49

70 81 17

8976

150

1646

3638

2883

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

277

261

156

100

9