顶点软件证券IT黑马，信创有望带来α机遇.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u深耕证券IT二十余年，高成长性显现 5

扎根证券IT，全面拓展业务 5

财务情况：近三年成长性优于同行业 9

信创布局领先，有望实现弯道超车 12

证券数字化转型是长期趋势 12

当下证券核心交易系统处于代际升级的关键节点 15

新一代核心系统向分布式架构转型 15

金融信创步入深水区，核心系统替换加速 15

公司信创布局领先，有望获取更大市场份额 17

紧抓券商资管转型机遇，财富/投行/资管全面发力 20

盈利预测 25

盈利预测与假设 25

估值分析 26

风险提示 26

图表目录

图1：顶点软件公司成长历程 5

图2：顶点软件股权结构图（截至2024Q2） 6

图3：公司下游客户及相应产品 7

图4：公司“1+3”基础技术平台 9

图5：公司营业收入及增速 10

图6：同业公司营业收入（亿元）及增速 10

图7：证券IT投入及占营收比例 12

图8：证券行业营收规模及IT投入占去年营收比 12

图9：证券行业利润规模及IT投入占净利润比 12

图10：40家证券公司2023年信息化投入情况 13

图11：2023年信息技术投入增速超过10%的证券经营机构 13

图12：2020-2023年信息技术投入CAGR＞10%的证券经营机构 13

图13：2020-2022年国际经营机构信息技术投入占营收比 14

图14：2022年国际经营机构信息技术投入及占营收比 14

图15：2020年国际领先经营机构IT投入占营收比例 14

图16：分布式架构的优势 15

图18：金融信创推广路径 16

图19：2021-2023年10月中国金融信创采购中标产品类目占比分布情况 16

图20：证券IT信创项目范围 17

图21：顶点软件A5信创版研发及推广历程 17

图22：东吴证券A5全栈信创上线过程 18

图23：A5实现全栈信创适配 18

图24：A5信创架构 19

图25：2021年中国Top5证券IT解决方案市场份额 20

图26：2021年中国Top5证券业核心交易系统市场份额 20

图27：顶点CRM客户需求与金融产品撮合 21

图28：公司C5新零售业务支撑系统 21

图29：顶点软件CRM、C5、C6产品发展历程 21

图30：顶点机构理财平台双端赋能 22

图31：顶点公募基金投顾业务支撑平台 22

图32：基金投顾试点资格获批机构 22

图33：顶点信托财富中台C5特点 23

图34：顶点期货F5多家上线 23

图35：顶点员工效能分析 23

图36：机构CRM与大头行系统对接 24

图37：公司大资管业务 24

图38：营收拆分及预测 25

表1：首次授予的限制性股票各年度业绩考核目标 6

表2：公司主要产品及客户案例 7

表3：2020-2022年证券行业资本性支出各业务占比情况 14

表4：A5信创推广情况 18

表5：同业其他厂商信创适配进程 20

表6：可比公司估值比较 26

深耕证券IT二十余年，高成长性显现

扎根证券IT，全面拓展业务

聚焦证券IT28年，全面拓展业务。公司成立于1996年，跟随证券交易系统的发展变化，公司整体成长路线可分为三个阶段。

（1）2001-2007年：集中交易系统奠基阶段。国内证券公司从2001年开始

了集中交易系统的初步探索，在此背景下，公司2001年中标西北证券集中交易项目合同并成功上线，后续又成功上线了东海证券、上海证券、德邦证券等集中交易项目。

（2）2008-2019年：券商业务进一步丰富，开拓其他金融/非金融领域。2008年，绝大部分证券公司已基本实现集中交易，公司一方面顺应互联网、大数据等新技术变革继续开拓证券产品，2014年推出新一代互联网金融交易服务平台，客户经营平台CRM4正式发布，2017年上交所主板上市，2019年推出新一代极速交易系统HTS；另一方面开始布局信托、私募、要素交易等领域，将核心能力向外拓展。

（3）2019-至今：超前布局信创，在信创领域实现突破。2019年，LiveBOS麒麟版上线；2020年应用“飞驰”内存数据库、实时多活架构、智能化服务治理等一系列核心自主技术而构建的新一代分布式交易系统A5信创版全面上线，在硬件平台（鲲鹏芯片、泰山服务器）、操作系统适配上均可实现去IOE国产或自研的要求，在整体技术生态上实现了自主可控，开行业之先河。信创替换有望成为公司新一轮发展契机。

图1：顶