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证券研究报告|行业点评
铜
2024年10月15日
铜铜行业跟踪:24Q3降息影响定
优于大市(维持)价,铜迎年内二次上涨行情
证券分析师[Table_Summary]
投资要点:
翟堃
资格编号:s01205230500022024年Q3美国降息影响定价,铜迎来年内二次上涨行情。三季度TC小幅上涨,
邮箱:zhaikun@但仍维持低位。7月铜价开始下跌,后随着市场情绪的修复以及国内铜库存去库,
谷瑜铜价得到底部支撑。8月底,海内外铜库存出现共振去库,9月,美联储降息50BP
资格编号:S0120524080002提振铜价。2020年3月以来的首次降息标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的
邮箱:guyu5@转向,铜持续走高,宏观情绪好转,铜价二次探底后反弹。美国9月非农就业增加
25.4万人,预期15万人,8月和7月就业合计上修7.2万人。9月失业率4.1%,
研究助理低于预期的4.2%,8月为4.2%。9月平均每小时工资同比增长4%、环比增长
0.4%,均高于预期。美国9月就业增长大幅超出预期,创下今年3月以来的最大
增幅,失业率意外下降,工资同比涨幅上升,缓解了人们对美国劳动力市场恶化的
担忧。另外,美国8月核心PCE2.7%,整体PCE下降至2.2%,为2021年3月
市场表现
以来的最低水平。
铜沪深300
55%成本方面,全球铜矿现金成本不断上升。据安泰科数据,2021年90%分位现金成
44%
33%本飙升至5718美元/吨,铜价底部空间持续抬升;冶炼端,CSPT小组9月24日
22%召开季度会议,并敲定2024Q4的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/
11%
0%吨及3.5美分/磅,较2024Q3的30美元/吨及3.0美分/磅有所上调。据SMM测
-11%算,9月铜精矿现货冶炼亏损1524元/吨,长单冶炼盈利1879元/吨。
-22%
2023-102024-022024-06
资料来源:聚源数据,德邦研究所供需方面,矿端供应从宽松到紧平衡,电力、新能源汽车、家电领域用铜表现较好。
供给端:铜矿进口同比下滑,精炼铜出口持续放量。铜精矿TC现货价格从6月底
相关研究
的2.60美元/干吨回升至10月初的9.10美元/干吨,CSPT正式敲定了2024年第
1.《铜陵有色(000630.SZ):米拉多四季度铜精矿现货采购的指导加工费为35美元/吨。2024年7月,据ICSG统计,
二期推进,矿产铜增量可期》,全球再生精炼铜产量40.1万吨,原生精炼铜产量194.9万吨,合计产量235.1万
2
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