财政部国新办新闻发布会总量及行业投资机会解读:财政发力,本轮行情的二次助推器?.docx

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内容目录

TOC\o1-1\h\z\u宏观 3

策略 3

固定收益 4

金工 5

机械 6

银行 6

非银金融 7

轻工 8

宏观

宏观-袁方(SAC编号:S1450520080004)

国务院新闻办公室10月12日举行新闻发布会,财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况,并答记者问。

财政部部长对今年财政政策实施情况回顾总结,并对下一阶段增量财政政策做出部署,主要包括以下四个方面:

一、加力支持地方化解政府债务风险,较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务,地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。今年以来在地方政府化债的背景下,部分地区出现非税收入上升等情况,这一度对企业生产经营秩序、总需求形成不利影响。未来如果中央政府可以加大对地方政府化债的支持力度,那么即便这些资金没有像2008年四万亿政策一样形成新增投资,但至少会缓解私人部门承受的压力,对宏观经济的企稳仍然具有重要意义。而且从中国政府狭义和广义杠杆率来看,政府部门加杠杆的空间较大,财政部也特意提及这一客观条件。

二、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本,提升这些银行抵御风险和信贷投放能力,更好地服务实体经济发展。这一政策曾经在1998年出台使用,财政部当时向四大

行定向发行2700亿元特别国债,用于注资国有四大行,也是为了应对商业银行资产质量下降、资本金承压的问题。这一举措可以提升国有大型商业银行的经营能力和盈利能力,避免经济减速过程中引发金融体系的负反馈。

三、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。主要包括允许专项债券用于土地储备、确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目;支持收购存量房,优化保障性住房供给;及时优化完善相关税收政策。实际上此前央行和住建部关于房地产市场已经密集出台政策,在限购限贷层面大力度放松、房贷利率和首付比例显著下调,财政部的政策也是其中重要一环。专项债和资金使用范围的拓宽既能有效解决项目来源不足的问题,又助力于房地产市场的止跌回稳。目前房地产行业在需求层面需要解决居民收入和收入预期下滑的问题,在供给层面需要解决房地产企业流动性压力巨大、预售制度塌方的问题,这意味着要实现地产止跌回升,财政、央行、住建部门的政策仍有较大推进空间。

四是加大对重点群体的支持保障力度,国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助,下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度,提升整体消费能力。从过往经验来看,财政资金的使用往往需要在短期稳增长和长期调结构之间实现平衡,财政理念的形成也与社会文化、价值观等有关,其变化需要时间。

总体而言,本次财政部会议表态积极,部署细致,直面经济在房地产、地方债务、银行体系的困难,回应了市场的主要关切。与此前央行的表态一样,财政部强调“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点,其他政策工具也在研究中”,可见监管当局对引导市场预期高度重视。往后看,市场最为关注的新增债务额度可能在后续的人大常委会上确定,新增债务额度本身对短期扭转经济趋势的影响或许有限,更重要的意义在于可以相对清晰推测财政在调结构和稳增长层面的排序,这对后续的政策预测具有重要意义。我们倾向于认为财政财政在逐步走向扩张,稳增长或将成为财政政策主基调。

风险提示:(1)政策调整超预期;(2)地缘政治风险

策略

策略-林荣雄(SAC编号:S1450520010001)

10月12日上午,国务院新闻办公室举行新闻发布会,由财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。本次会议财政部一正三副主要负责人到场,可见本次发布会的规格和受重视程度是很高的。从内容上看,本次发布会财政部的表态相较此前市场预期要更为积极,展现出较强的决心,财政后续发力的想象空间也被打开。

在宏观形势和政策基调方面,与政治局会议一致的是财政部表现出较强的信心,财政部表示“中国财政有足够的韧劲,通过采取综合性的措施,可以实现收支平衡,完成全年度预算目标,请大家放心”。具体而言:财政部提出四个方面的增量政策方向:化债、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度(对应“三保”、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本(增加商业银行发放贷款的意愿),并且还承诺了后续更多的增量政策空间,财政部表示“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点”,特别强调了“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”,这意味着年内增发国债、调整中央预算和债务限额是可以期待的,最早可能在后续的人大常委会获得通过(类似2023年10月24日的人大常委会议)。具体而言:几个值得注意的方面:

1、首先是四季度的财政支出强度,财政部明确在四季

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