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第三节杜邦分析法

大纲要求：

理解：杜邦分析法的含义与分析思路

应用：杜邦分析法的应用

具体内容：

一、杜邦分析法的含义：

杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联系构建一个综合的指标体系，来考察企业整体

财务状况和经营成果的一种分析方法。这种方法由美国杜邦（Dupont）公司在20世纪20

年代率先采用，故称杜邦分析法。

二、杜邦分析法的基本原理

杜邦财务分析的核心指标是权益收益率，也就是净资产收益率，权益净利率

用公式表示为：

决定权益净利率的因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

其中销售净利率和总资产周转率还可以进一步分解：

首先，净利率的分解：

净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所得税

全部成本=制造成本+管理费用+营业费用+财务费用

其次，总资产周转率的分解：

总资产＝流动资产+长期资产

【例题·多选】下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）。

A.销售净利率

B.总资产周转率

C.总资产增长率

D.权益乘数

E.资本保值增值率

答案：ABD

解析：决定权益净利率的因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

【例题·单选】净资产收益率=（）×资产周转率×权益乘数

A.资产净利率

B.销售毛利率

C.销售净利率

D.成本利润率

答案：C

【例题·单选】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正

确的是（）.

A.资产负债率+权益乘数＝产权比率

B.资产负债率-权益乘数＝产权比率

C.资产负债率×权益乘数＝产权比率

D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率

答案：C

三、杜邦分析法的分析步骤

（一）净资产收益率

净资产收益率是一个综合性很强的指标，它是杜邦分析体系的源头和核心。

净资产收益率反映了企业股东投入资金的收益高低，而增加股东财富是企业管理的重要

目标之一。因此，不论是企业的股东还是管理者都会十分关注这一指标。

净资产收益率的高低取决于企业的总资产收益率和平均权益乘数，而总资产收益率又取

决于销售净利率和总资产周转率。

因此，净资产收益率的水平取决于反映盈利能力的总资产收益率和销售净利率、反映营

动能力的总资产周转率以及反映资本结构和偿债能力的平均权益乘数。

在分析净资产收益率时，需要回答以下问题并逐步进行分析：

（1）该企业净资产收益率的水平？呈现什么样的变化趋势？

（2）该企业所在行业的平均净资产收益率水平及变化趋势？

（3）该企业净资产收益率是否与行业平均水平有较大的差异？

（4）该企业是否处在高度竞争性行业？如果是否能从主要竞争对手的净资产收益率的

趋势比较中体会到本企业的强势或劣势？

（二）总资产收益率

总资产收益率的综合性也很强，它反映了企业所有资产的收益水平。

总资产收益率的高代取决于销售净利率和总资产周转率。这说明企业营业活动的获利能

力和企业所有资产的运用效率决定着企业全部资产的收益水平。

因此，对总资产收益率的分析，可以进一步深入到营业活动和资产管理两个方面。

（三）销售净利率

销售净利率是反映企业盈利能力的重要指标。由于主营业务收入是企业净利润的重要源

泉，因此提高主营业务收入的盈利水平对提升整个企业的盈利能力至关重要。

销售净利率受到净利润和主营业务收入两个因素的影响，而净利润又取决于企业各项收

入和费用的水平。因此，对销售净利率的分析，可以进一步深入到各项收入和费用中去，深

入挖掘影响企业盈利能力的具体原因。

（四）总资产周转率

总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标。同样的资产周转得越快、利用效率越高，

在一定期间内就能为企业带来更多的收益，并提升企业整体的流动性。因此，总资产周转率

是企业资产管理水平的重要体现，提升它对提升企业的盈利能力和企业整体的流动性非常重

要。

总资产周转率受到主营业务收入和平均资产总额两个因素的影响。因此，要提高总资产

周转率，一方面