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卷七金融市場

第5章外匯及衍生產品市場(上)

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1.1外匯市場的背景及定義

外匯市場是全球最大的金融市場,用作兌換各國

貨幣

與期貨或股票市場不同,外匯市場並無特定的

易地點,24小時在世界各地進行買賣

貨幣的兌換匯稱為匯率,英文為“foreign

exchangerate”or“FXrate”

外匯市場多數按匯兌美元的基準報價；如果匯率

以兩種非美元貨幣報價,這種匯率稱為交叉匯率

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*匯率報價法則

直接兌換報價(DirectQuotation)

一單位外國貨幣兌換若干數量之基準貨幣

e.g.歐元兌美元(EUR/USD)=1.2

每歐元換1.25美元

間接兌換報價(IndirectQuotation)

一單位基準貨幣兌換若干數量之外國貨幣

e.g.美元兌日圓(USD/JPY)=9

每美元換95日圓

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*匯率報價法則

“直接兌換報價(DirectQuotation)”及“間接兌

換報價(IndirectQuotation)”互相轉換?

e.g.歐元兌美元(EUR/USD)=1.25(直接)

美元兌歐元(USD/EUR)=1/1.25=0.8(間接)

e.g.美元兌日圓(USD/JPY)=95(間接)

日圓兌美元(JPY/USD)=1/95=0.011(直接)

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*套算匯率(Crossrates)

假設

美元兌港元USD/HKD:7.7

歐元兌美元EUR/USD:1.24

歐元兌港元EUR/HKD

USD/HKD7.75xEUR/USD1.24

=EUR/HKD9.61

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1.2匯率的變遷

金本位制的起源可追溯至1821年的英國,當時必

須以黃金贖回其紙幣及硬幣。其他金本位制國家

包括德國、法國及美國

金本位制一直沿用至1944年第二次世界大戰結

束後,44個國家代表決定將美元與黃金掛鉤,每

盎司黃金兌3美元,而其他國家則與美元維持固

定匯率;

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1.2匯率的變遷

因此,美元被稱為關鍵貨幣及大部分貨幣報價都

以美元為單位;美元亦稱為干預貨幣,這是由於

中央銀行會買賣美元,以維持本國貨幣的幣值

但自1960年代起,美國國際收支不斷惡化,導致

通脹上升,使當時的黃金匯兌本位制崩潰,最終

於1973年瓦解,取而代之是浮動匯率制度

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1.3匯率制度

浮動匯率

在浮動匯率制度下,貨幣匯率由市場供求決定,

但各國中央銀行認為有需要的時候,可能會入

市買賣以干預匯價走勢,避免匯價過分波動。

例如當日本央行認為日圓過強會影響其出口時,

就可能入市買入美元,賣出日圓,以圖令美元

轉強