9月进出口解读：偶发因素影响出口读数.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u出口增速不及预期，偶发因素影响大 4

产品结构：劳动密集型产品拖累较大 6

地区结构：对除日本外主要经济体出口环比下降 8

进口：同比增速小幅回落，原油、汽车拖累较大 9

核心观点：偶发因素影响出口读数 11

风险提示 11

图表目录

图表1：出口同比增速低于预期 4

图表2：9月环比走势弱于季节性 4

图表3：集装箱运价9月快速回落 5

图表4：去年9月出口环比增速为近10年第二高 5

图表5：韩国、越南出口增速回落 6

图表6：9月欧美消费者信心边际回升 6

图表7：劳动密集型产品出口同比、环比拖累均较大 7

图表8：对主要经济体出口同比增速回落 8

图表9：对日本出口环比增加 8

图表10：进口同比增速小幅回落 9

图表11：进口环比走势弱于季节性 9

图表12：原油、汽车含底盘对进口同比、环比拖累均较大 10

以美元计价，9月我国出口3037.12亿美元，同比2.4?，前值8.7，预期5.9?；进口2220.02亿美元，同比0.3，前值0.5?，预期1.2；贸易顺差817.11

亿美元，前值910.22亿美元，预期877.02亿美元。

出口增速不及预期，偶发因素影响大

9月出口同比增速低于预期，环比弱于季节性。9月出口同比增长2.4，较

上月下降6.3pct，低于预期的5.9。从季节性上看，今年9月环比下降1.6?，

2017年以来首次同期负增长，明显低于过去5年（2.85?）、10年（2.22?）的均值，环比走势弱于季节性。

图表1：出口同比增速低于预期 图表2：9月环比走势弱于季节性

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

分析9月出口走弱的原因，偶发性因素与趋势性因素可能兼而有之，其中偶发性因素影响更大一些。

第一，台风影响港口海运。海关总署指出，“9月两次台风接连在长三角地区登陆，历史数据也显示，台风对出口的影响持续时间比较长，台风过后船队的排期往往会顺延，出口有所滞后。”根据1949年以来气象数据，平均每年有2.26个秋台风（9-11月）登陆我国，远少于4.36个的夏台凤（6-8月）数量。今年9月登陆我国的台风有3个，分别为“摩羯”、“贝碧嘉”和“普拉桑”，较常年明

显偏多。其中，超强台风“摩羯”于9月6日在海南文昌、广东徐闻一带登陆，为建国以来秋季登陆我国的最强台风，并对北部湾沿海港口海运产生较大影响；台风“贝碧嘉”于9月16日在上海浦东登陆，登陆时级别为“强台风级”，成为

1949年以来登陆上海的最强台风，影响范围上海、江苏南部、浙江北部；强热带

风暴“普拉桑”于9月19日在浙江岱山登陆，登陆时级别“强热带风暴级”，之后在

上海奉贤区二次登陆，为上海有记录以来首次三天内登陆两个台风，影响范围浙江北部、上海、江苏南部。

第二，多因素影响海运出口节奏。海关总署表示，“前段时间受全球航运不畅、集装箱短缺，以及美国东海岸码头工人合同到期谈判预期等的影响，企业的

出货、物流节奏有所调整，数据也显示，部分产品往年出口旺季是在三季度，今年提前了一个多月”。美国上次码头工人罢工发生在2002年，导致西海岸港口停

摆11天，货物积压长达6个月，本次罢工若落地将涉及美国东海岸、墨西哥湾

沿岸30多个港口，影响美国约50?海上货物进口。从集装箱运价指数上看，企业出货、物流节奏受上述多因素影响有所前移，推动今年7-8月处于高位，9月快速下行。

第三，基数偏高，影响出口增速回落。去年9月出口金额2964.53亿美元，

为近10年同期第三高；环比增速4.44?，为近10年同期第二高。

图表3：集装箱运价9月快速回落 图表4：去年9月出口环比增速为近10年第二高

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

第四，海外需求边际走弱，但不是9月出口不及预期的主要原因。制造业PMI新出口订单指数5月起持续处于景气线下，9月边际下行；韩国、越南9月出口同比增速分别下降3.5pct、3.8pct，外需呈现回落迹象。但9月美国密歇根大学消费者信心指数、欧盟消费者信心指数分别回升2.2点、0.5点，韩国、越南出口增速仍较高，中国出口金额为近十年同期第三高；10月前10日韩国出口金额同比增长33.21?，为近36个月同期第二高，海外需求整体维持韧性。因此，海外需求虽呈现边际回落迹象，但短期韧性仍在，并未形成明显的下行趋势，也不是9月出口不及预期的主要原因。

图表5：韩国、