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研究报告ResearchReport

13Oct2024

日本策略JapanStrategy

海上观日

JapanStockMarketWeeklyReview

季屏子PingziJi

pz.ji@

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观点聚焦InvestmentFocus

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(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

市场观察：

美国10年期利率在美联储9月降息之后触底反弹，上周进一步上涨超过了4%。受到强劲的劳动

市场数据的影响，市场对美联储11月份继续降息的预期迅速降温。日本10年期国债收益率追随

美国国债走高，回到了0.95%的水平，日本新首相石破茂更为鸽派的表态也增加了日元汇率回落

的压力。日经225指数上周收于39605.8，比前一周上涨2.51%，TOPIX指数收于2706.2，上涨

0.45%。受益于长期收益率上升，银行股涨势持续，美国半导体股票的坚挺也带动了日本的相关

板块。

上周公布的日本8月份实际工资同比下降0.6%，出现三个月来首次负增长，主要是由于奖金带

来的增长效应较上月有所减弱。但由于9月份开始政府对能源价格的补贴会抑制物价上涨幅度，

预计实际工资大概率重返正增长。同时公布的8月基本工资数据按年增长了3.0%，实现了31年

零10个月以来的最高增长率。另外，日本的平均工作时间同比下降了0.9%，降幅大于实际工资

的降幅，因此换算为每小时的实际工资仍实现了正增长。从2024年10月起，各都道府县均大幅

提高最低工资标准，这将使全国最低工资的平均值上升51日元达到1,055日元，是日本有史以

来最低工资调涨幅度最大的一次。

上周很多的日本零售行业上市公司集中公布3-8月的半年业绩。不同子行业之间分化较大，百货

店和服装等行业业绩强劲，而超市便利店等以销售食品和生活必需品为主的零售商，受到人工等

成本的上升以及消费者在物价上涨的环境下节俭意识高涨的影响，业绩普遍出现了较大幅度的下

滑。另外，机床和机器人相关设备制造商安川电机的业绩不及预期，令市场开始关注后续披露中

期业绩的日本制造业公司业绩不及预期的风险。

周五晚上美国公布的9月份核心CPI数据为3.3%，高于上个月的3.2%，这给经济适度增加叠加

利率走低的乐观情景预期投下了一丝阴影。我们认为，市场对美国和日本的宏观环境和货币政策

仍信心不足，经济数据的公布容易引起市场短期的波动。虽然目前日元汇率重新回到相对低位的

150附近，但大多数日本公司在未来一个月内公布中报业绩时，估计会仍采取谨慎的态度而不愿

积极上调全年业绩指引。

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券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthe

disclaimer)

[Table_header1]日本策略

市场表现：

Chart1.日美股指和日元汇率

Sources:Bloomberg,HTI

Chart2.东证市场上不同投资者的周度资金流向