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[Table_Title]
研究报告ResearchReport
13Oct2024
日本策略JapanStrategy
海上观日
JapanStockMarketWeeklyReview
季屏子PingziJi
pz.ji@
[Table_yemei1]
观点聚焦InvestmentFocus
[Table_summary]
(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
市场观察:
美国10年期利率在美联储9月降息之后触底反弹,上周进一步上涨超过了4%。受到强劲的劳动
市场数据的影响,市场对美联储11月份继续降息的预期迅速降温。日本10年期国债收益率追随
美国国债走高,回到了0.95%的水平,日本新首相石破茂更为鸽派的表态也增加了日元汇率回落
的压力。日经225指数上周收于39605.8,比前一周上涨2.51%,TOPIX指数收于2706.2,上涨
0.45%。受益于长期收益率上升,银行股涨势持续,美国半导体股票的坚挺也带动了日本的相关
板块。
上周公布的日本8月份实际工资同比下降0.6%,出现三个月来首次负增长,主要是由于奖金带
来的增长效应较上月有所减弱。但由于9月份开始政府对能源价格的补贴会抑制物价上涨幅度,
预计实际工资大概率重返正增长。同时公布的8月基本工资数据按年增长了3.0%,实现了31年
零10个月以来的最高增长率。另外,日本的平均工作时间同比下降了0.9%,降幅大于实际工资
的降幅,因此换算为每小时的实际工资仍实现了正增长。从2024年10月起,各都道府县均大幅
提高最低工资标准,这将使全国最低工资的平均值上升51日元达到1,055日元,是日本有史以
来最低工资调涨幅度最大的一次。
上周很多的日本零售行业上市公司集中公布3-8月的半年业绩。不同子行业之间分化较大,百货
店和服装等行业业绩强劲,而超市便利店等以销售食品和生活必需品为主的零售商,受到人工等
成本的上升以及消费者在物价上涨的环境下节俭意识高涨的影响,业绩普遍出现了较大幅度的下
滑。另外,机床和机器人相关设备制造商安川电机的业绩不及预期,令市场开始关注后续披露中
期业绩的日本制造业公司业绩不及预期的风险。
周五晚上美国公布的9月份核心CPI数据为3.3%,高于上个月的3.2%,这给经济适度增加叠加
利率走低的乐观情景预期投下了一丝阴影。我们认为,市场对美国和日本的宏观环境和货币政策
仍信心不足,经济数据的公布容易引起市场短期的波动。虽然目前日元汇率重新回到相对低位的
150附近,但大多数日本公司在未来一个月内公布中报业绩时,估计会仍采取谨慎的态度而不愿
积极上调全年业绩指引。
[Table_yejiao1]
本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国
际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证
券活动。关于海通国际的分析师证明,重要披露声明和免责声明,请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthe
disclaimer)
[Table_header1]日本策略
市场表现:
Chart1.日美股指和日元汇率
Sources:Bloomberg,HTI
Chart2.东证市场上不同投资者的周度资金流向
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