公司基本面分析：三个财务指标分析.pdfVIP

公司基本面分析：三个财务指标分析

公司基本面分析：三个财务指标分析

财富创业板技巧：财务指标中其实有很多猫腻，识别这些猫腻需

要经验和技巧，以下我们就来看看三个财务指标分析，看看对于财务

指标分析中有什么实质性和重要的地方。这三个财务指标是净资产收

益率、经营现金净额、非经常性损益。

2012-11-21

财富创业板技巧：财务指标中其实有很多猫腻，识别这些猫腻需

要经验和技巧，以下我们就来看看三个财务指标分析，看看对于财务

指标分析中有什么实质性和重要的地方。这三个财务指标是净资产收

益率、经营现金净额、非经常性损益。

1、评价公司的核心指标——净资产收益率

购物时，我们都希望买到价廉物美的商品，买股票也是这个道理。

在某种程度上，市盈率的作用就是评判一只股票是否价廉，判断一只

股票是否物美则用另一个指标——净资产收益率。

什么是净资产收益率

净资产收益率(ROE)是反映上市公司盈利能力及经营管理水平的核

心指标，其计算公式是：净资产收益率=净利润÷净资产。其中净利润

指年度净利润，净资产指年报中上市公司的净资产额。

我们知道，上市公司的资产中，除去负债，其余都是属于全体股

东的，这部分资产我们称其为净资产。这个净资产就如同做生意当中

的本金，如果有两家上市公司，A公司一年赚1亿，B公司一年赚2

亿，仅从这些数据看，我们根本无法判断哪一家公司经营得更好一些，

因为不知道A、B两家公司赚这些钱时用的本金(净资产)是多少。如果

A公司的净资产是5亿，B公司的净资产是20亿，那么可以肯定地说，

A公司的盈利能力要比B公司强得多，因为A公司的净资产收益率是

20%，而B公司则是10%。

通俗地讲，如果先不考虑股价的因素，好公司的标准当然是那些

很会赚钱的公司，而净资产收益率就是用来告诉投资者一家上市公司

赚钱的能力怎么样，赚钱的效率高不高。

投资者在看上市公司年报时，还会遇到两个相当冗长的名词：扣

除非经常性损益的净利润为基础计算的净资产收益率、扣除非经常性

损益后的净利润为基础计算的加权平均净资产收益率。

这两个看着让人头晕的名词其实并不难懂，所谓非经常性损益，

我们会在以后单独介绍，它大概的意思是指飞来横财或飞来横祸。所

谓扣除非经常性损益的净利润，就是在净利润当中将横财或横祸去掉。

而加权平均呢，是因为上市公司在一年中可能会由于发行新股融资等

因素导致净资产突然增加，只有将这个因素考虑进去，净资产收益率

的计算才能更加客观地反映上市公司的盈利水平与经营状况。至于加

权如何计算，公式比较复杂，一般投资者也没有必要了解透彻。

每股收益是烟幕弹

应当说，在所有评价上市公司的常用财务指标中，净资产收益率

是最重要的(市盈率由于考虑了股价的因素，本质上不属于财务指标)。

也许一些投资者并不认同这一点，他们最关心的还是每股收益。

事实上，如果每股收益不与股价相结合进行分析——其实就是分析市

盈率，每股收益的单独存在就没有什么意义了，因为由于送红股、转

增股本等原因，每股收益的变化与公司经营优劣与否没有任何关系。

巴菲特就认为每股收益是个烟幕弹，公司的净资产收益率更能说明问

题。

有一点需要提请大家注意，观察净资产收益率至少要看过去三年

的指标，如果公司没有经过大的资产重组，最好看看自其上市以来每

一年的净资产收益率。

这是因为，由于融资、投资进度等原因，只看一两年净资产收益

率，有可能无法真实全面地反映上市公司的盈利能力，而连续几年净

资产收益率足以将上市公司的盈利能力暴露无遗。

越过隐形的坎

观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，我们会发现一

个有意思的现象：上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资

产收益率表现，但之后这个指标会明显下滑。

这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，

必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的管理模式，以保证净利润

与净资产同步增长。但这对于企业来说是一个很大的挑战，这主要是

在考验一个企业领导者对行业发展的预测、对新的利润增长点的判断

以及他的管理能力能否不断提升。

有时候，一家上市公司看上去赚钱能力还不错，主要是因为其领

导者熟悉某一种产品、某一项技术、某一种营销方式，或者是适合于

某一种规模的人员、资金管理。但当企业的发