策略周报：一揽子增量政策持续发布，利好中期A股市场.docx

目录

TOC\o1-3\h\z\u本周市场回顾 4

宏观与政策分析 8

国际宏观：美国9月CPI涨幅超预期 8

国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展 8

国务院政策 8

央行政策 8

证监会政策 9

行业配置 9

风险提示 10

图表目录

图1：本周全球指数分化明显（%） 4

图2：本周A股所有板块均下跌，电子非银金融银行跌幅较小 4

图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 4

图4：全A股市净率小幅回落，高于负一个标准差 4

图5：沪深300市盈率小幅回落，高于市盈率中位数 5

图6：沪深300市净率小幅回落，高于负一个标准差 5

图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差 5

图8：创业板市净率小幅回落，高于负一个标准差 5

图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 5

图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差 5

图11：本周10年期国债收益率有所降低 8

图12：本周美元兑人民币汇率下跌，10年期利差有所升高 8

表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级） 6

表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级） 7

本周市场回顾

本周（10/8-10/11）A股市场集体下跌，沪深300、创业板指和上证综指分别下跌-3.3%、-3.4%和-3.6%。其中电子（-0.0%）、非银金融（-0.6%）、银行（-0.8%）跌幅较小，社会服务（-8.7%）、传媒（-8.6%）、房地产（-8.3%）跌幅较大。

沪深300的PE(TTM)为12.92倍，风险溢价为5.6%并仍在1倍标准差附近，创业板指的PE(TTM,

内地)分位数仍处在历史低位，其分位数在负一个标准差以下。

美股小幅增长，香港市场大幅下跌。本周（10/8-10/11）道琼斯工业指数上涨+1.2%，纳斯达克指数上涨+1.1%，标普500指数上涨+1.1%，恒生指数下跌-6.5%。

图1：本周全球指数分化明显（%） 图2：本周A股所有板块均下跌，电子非银金融银行跌幅较小

数据来源：， 数据来源：，

图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 图4：全A股市净率小幅回落，高于负一个标准差

数据来源：， 数据来源：，

图5：沪深300市盈率小幅回落，高于市盈率中位数 图6：沪深300市净率小幅回落，高于负一个标准差

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图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差 图8：创业板市净率小幅回落，高于负一个标准差

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图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数 图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差

数据来源：， 数据来源：，

申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、公用事业、纺织服饰与食品饮料等估值处于历史低位，房地产、非银金融、建筑材料、电子、煤炭估值处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、纺织服饰等行业估值处于历史低位。

表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）

行业分类

当前PE估值所处历史的百分位

2014/10/5 - 2024/10/12

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

上游资源

有色金属

18.07

煤炭

61.89

石油石化

36.14

中游材料

基础化工

45.07

钢铁

59.50

建筑材料

67.11

中游制造

电力设备

24.03

国防军工

33.35

机械设备

28.99

必需消费

农林牧渔

49.75

食品饮料

4.13

纺织服饰

2.98

商贸零售

52.55

医药生物

29.81

可选消费

家用电器

34.89

轻工制造

16.10

社会服务

0.93

汽车

48.48

美容护理

31.91

TMT

电子

66.04

计算机

57.03

传媒

31.74

通信

20.89

服务和公共

公用事业

1.60

交通运输

30.90

环保

30.03

金融地产

房地产

99.84

银行

25.80

非银金融

84.70

建筑装饰

14.27

数据来源：，红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。

表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）

行业分类

当前PB估值所处历史的百分位

2014/10/5 - 2024/10/12

10%

20%