有色金属行业2024年三季报前瞻：再通胀预期叠加需求向好预期，看好工业金属弹性.docxVIP

正文目录

黄金：2024年至今金价强势，黄金股有望受益 6

基本金属 8

铜行业：政策端持续发力，需求端预期向上 8

铝行业：宏观情绪转好，库存持续消化 10

能源金属 11

锡行业 11

锑行业：2024年锑供给或延续紧张局面支撑锑价上行 12

稀土：镨钕价格行至低位，24年配额增速低于预期 13

风险提示 16

图目录

图1SHFE黄金价格及库存（元/克,千克） 6

图2COMEX黄金价格及库存(美元/盎司,金衡盎司) 6

图3金银比 7

图4SPDR黄金ETF持仓（金衡盎司） 7

图5SHFE铜价及库存（元/吨，吨） 9

图6LME铜价及库存（美元/吨，吨） 9

图7SHFE铝价及库存（元/吨，吨） 10

图8LME铝价及库存（美元/吨，吨） 10

图9沪锡价格及库存 11

图10LME锡价格及库存 11

图11从缅甸进口锡精矿的量（吨） 12

图12从刚果民主共和国进口锡精矿的量（吨） 12

图13从澳大利亚进口锡精矿的量（吨） 12

图14从尼日利亚进口锡精矿的量（吨） 12

图15锑锭价格 13

图16锑精矿价格 13

图17氧化镧价格趋势（元/吨） 15

图18氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨） 15

图19氧化钕价格趋势（元/吨） 15

图20氧化镝、铽价格趋势（元/吨） 15

图21氧化镨钕价格趋势（元/吨） 15

图22钕铁硼毛坯价格趋势（元/吨） 15

黄金：2024年至今金价强势，黄金股有望受益

1.1.铜行业：政策端持续发力，需求端预期向上

截至2024年10月10日，2024年COMEX黄金上涨28.04%至2,647.3美元/盎司，

COMEX黄金库存减少2,992,326.52金衡盎司。2024年SHFE黄金上涨22.22%至

590.7元/克，SHFE黄金库存增加8,745千克。

截至2024年10月10日，2024上半年金银比下跌2.51%至84.38，SPDR黄金

ETF持仓减少73,304.39金衡盎司。

图1SHFE黄金价格及库存（元/克,千克） 图2COMEX黄金价格及库存(美元/盎司,金衡盎司)

资料来源：，研究所 资料来源：，研究所

复盘2024年至今金价表现，主要分为4个阶段：1）1-2月：2023年12月美联储FOMC会议释放鸽派信号，预计将于2024年进行首次降息，但美国1-2月经济数据强劲，制约金价上涨，金价整体震荡。2）3-4月：3月美联储FOMC会议继续释放鸽派信号，同时全球地缘紧张局势加剧，金价开启主升浪，并突破前高，随后出现一定回调。3）5-8月：5月初美国PMI、非农就业均低于预期，同时CPI出现下降，金价重新开始上涨，但随后中国5月央行未购金、美国5月非农超预期、美国5月CPI数据低于预期等多空因素交织，美联储降息态度犹豫，金价维持震荡走势。4）9月至今：美联储9月正式降息50bp，金价重新上涨，并创历史新高。

图3金银比 图4SPDR黄金ETF持仓（金衡盎司）

资料来源：，研究所 资料来源：，研究所

9月19日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，

即降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来首次降息。美联储FOMC声明中

指出，坚定致力于支持充分就业和2%的通胀目标，对通胀的信心增强，正持续向2%迈进，认为目前就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。从经济增长、失业率和通货膨胀预期来看，美联储经济预期描述的完全是软着陆情景。据美联储点阵图显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后，还有50个基点的

降息预期，预计2025年将继续降息100个基点。

美国9月未季调CPI年率2.4%，高于预期的2.3%，低于前值的2.5%。美国8月未季调核心CPI年率3.3%，高于预期的3.2%，高于前值的3.2%。

美国9月季调后CPI月率0.2%，高于预期的0.1%，与前值持平。美国8月季调后核心CPI月率0.3%，高于预期的0.2%，与前值持平。

9月份，居住指数上升0.2%，食品指数上升0.4%。这两个指数加起来占当月所有项目增长的75%以上。9月份，家庭食品指数上升0.4%，外出食品指数上升0.3%。能源指数在前一个月下降0.8%之后，本月下降1.9%