煤炭：动力煤企稳反弹，关注三季报超预期标的.pdfVIP

华福证券煤炭

20241027

年月日

行

业

研煤炭强于大市（维持评级）

究

动力煤企稳反弹，关注三季报超预期标的一年内行业相对大盘走势

投资要点：

动力煤

截至2024年10月25日，秦港5500K动力末煤平仓价855元/吨，

周环比上涨15元/吨，周涨幅1.8%。产地价格下跌，晋陕蒙三省煤矿

开工率为83.3%，环比-0.1pct。需求方面，当前电厂日耗出现季节性下

行

滑，随着北方天气转冷，供暖逐步开启，动力煤价格开始企稳反弹；团队成员

业

非电方面，甲醇与尿素开工率均处于历史同期偏高水平，截至10月24分析师：李骥(S0210524080008)

定

日，甲醇开工率为89.0%，周环比+0.2pct；截至10月23日，尿素开lj30599@

期

联系人：汤悦(S0210124080034)

工率为85.2%，周环比+0.7pct。

报焦煤

告相关报告

截至10月25日，京唐港主焦煤库提价1760元/吨，环比下跌1501、动力煤静待冬储释放，政策加持下焦煤仍可补

元/吨，山西产地价大跌4.7%，其他产地价格表现相对平稳。当前正逐涨——2024.10.19

2、冬储将起动力煤无忧，焦煤反弹仍在持续——

步进入开工淡季，需求存在回落可能性，但宏观政策出现明显改善，2024.10.13

财政政策加码，焦煤价格无需悲观。本周焦炭价格小跌、螺纹钢价格3、政策改善预期，看好焦煤估值修复及基本面改

善——2024.09.29

微跌，截至10月25日，山西临汾一级冶金焦出厂价1850元/吨，环比

下跌50元/吨（-2.6%），螺纹钢现货价格3480元，环比-30元/吨（-0.9%），

焦炭首轮提降落地，本周大型焦化开工率微跌，截至10月25日，焦

化厂产能（＞200万吨）开工率为79.5%，周环比-0.3pct。

核心观点

短期来看，动力煤价格开始企稳反弹，四季度价格中枢或将高于

三季度，焦煤价格仍有反弹空间，政策或是短期边际影响重要变量，

华福证券

整体来看煤炭板块仍可积极布局，重点关注三季报超预期标的。

我们正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全

诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。煤炭的供给紧张表现为多个方面，

一是双碳政策背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超

产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进

入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，

加大供应成本；三