可转债打新系列-国检转债：第三方检测认证行业知名“国家队”.docxVIP

目录

国检转债基本条款与申购价值分析 3

转债基本条款 3

中签率分析 3

申购价值分析 4

国检集团基本面分析 5

所处行业及产业链分析 5

股权结构分析 8

公司经营业绩 8

同业比较与竞争优势 10

募投项目分析 12

风险提示 14

插图目录 15

表格目录 15

国检转债基本条款与申购价值分析

转债基本条款

国检转债发行规模8.00亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；转股价6.63

元，截至2024年10月15日转股价值103.02元；发行期限为6年，各年票息

的算术平均值为1.08元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。按2024

年10月15日6年期AA+级中债企业债到期收益率2.50%的贴现率计算，债底

为100.65元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为15.01%，摊薄压力较大。

债券代码 113688.SH 债券简称 国检转债表

债券代码 113688.SH 债券简称 国检转债

公司代码 603060.SH

公司名称 中国国

公司名称 中国国检测试控股集团股份有限公司

债项/主体评级 AA+/AA+

发行额 8.00亿元

期限（年） 6年

利率 0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%

预计发行/起息日期 2024-10-17

转股起始日期 2025-04-23

转股价 6.6300

赎回条款 转股期，15/30，130%

向下修正条款 存续期，15/30，85%

回售条款 最后两个计息年度，30，70%

补偿条款 到期赎回价格：112元

原始股东股权登记日 2024-10-16

网上申购及配售日期 2024-10-17

申购代码/配售代码 754060/753060

主承销商 中金公司

资料来源：iFinD,

中签率分析

截至2024年10月15日，公司前三大股东中国建筑材料科学研究总院有限公司、香港中央结算有限公司、秦皇岛玻璃工业研究设计院有限公司分别持有占总股本64.27%、2.59%、1.69%的股份，前十大股东合计持股比例为74.66%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在75%左右。剩余网上申购新债规模为2.00亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于650-750万户，预计中签率在0.0027%-0.0031%左右。

申购价值分析

公司所处行业为检测服务（申万三级），从估值角度来看，截至2024年10月

15日收盘，公司PE(TTM)为22倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏

下水平，市值54.91亿元，处于中等偏上水平。截至2024年10月15日，公司今年以来正股下跌17.59%，同期行业（申万一级）指数下跌12.28%，同花顺全A上涨4.43%，上市以来年化波动率为48.90%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押情况。

国检转债规模较小，债底保护较高，平价高于面值。参考当前百元平价溢价率水平，综合审慎考虑，我们给予国检转债上市首日15%的溢价，预计上市价格为118元左右，建议积极参与新债申购。

国检集团基本面分析

所处行业及产业链分析

公司是国内知名第三方检验认证机构，主要为客户提供质量、环保、绿色、安全、健康、节能等领域的检验检测、认证评价、鉴定、咨询、培训等技术服务及综合性解决方案。公司已形成检验检测、认证、检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务等综合业务平台，拥有35个国家及行业级中心。公司主持制定并发布了中国建材行业第一项国际标准，主持制定并发布了多项国家和行业标准，为建材行业内标准样品、标准物质的主要研制单位。

检验检测服务、检测仪器与智能制造为公司主要产品，营收占比保持相对稳定。公司检验检测服务收入额占比维持在70%左右，检测仪器与智能制造等其他服务为营收补充来源。2021年以来，公司开始积极推进实验室整包业务发展，收购上海美诺福，先后中标祁连山水泥、南方水泥、福建三钢、宝钢湛江钢铁等大型水泥和钢铁企业的自动化实验室项目，推动检测仪器与智能制造业务收入占比显著提升。此外，科研及技术服务也是公司的重要业务之一，是公司增强影响力、保持竞争力的重要保障。

聚焦华东区域，产业布局及外延式发展持续推进。公司境内营收占比维持在99%以上，华东区营收占比约40%，为公司最主要的展业区域和焦点，其次为华北地区。近年来随着公司业务布局升级、展业范围的不断扩张，华中、西南等区域的营业收入占比逐年提升，在