福耀玻璃(600660)公司动态研究：从资本开支角度研判福耀玻璃的扩张周期-241014.pdfVIP

2024年10月14日公司研究评级：增持(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：戴畅S0350523120004从资本开支角度研判福耀玻璃的扩张周期

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600660

——福耀玻璃（）公司动态研究

最近一年走势投资要点:

汽玻行业单项目投入大且生产连续性要求强，因此产能扩张需要有

高确定性的需求增加支撑。汽车玻璃行业为重资产行业，具有较高

的资金壁垒，汽车玻璃项目投资额较大。另外，汽车玻璃原片生产

连续性强（浮法玻璃炉子关停损失大），下游需求应具备强确定性。

综合考虑，汽车玻璃行业扩产和固定资产扩张一般都较为谨慎，公

司加大固定资产投资往往与下游强确定性有关。

福耀玻璃历史资本开支复盘：资本开支加速是收入增长加速的前瞻

相对沪深300表现2024/10/11

指标，当前公司处于新一轮资本开支扩张期。2010年以来，福耀经

表现1M3M12M

历了3轮资本开支提速和扩张。1）第一轮资本开支扩张（2010~2013

福耀玻璃18.3%17.6%55.9%

年）：此阶段资本开支从10.7亿元提升至18.8亿元，营收增长表现

沪深30022.0%12.1%6.0%

滞后约两年，2015年营收达到136亿元。2）第二轮资本开支扩张

（2014-2018年）：本轮资本开支从27.9亿元提升至35.9亿元，

市场数据2024/10/11

其中2014~2016年增幅较大，此阶段资本开支提升主要系筹备俄罗

当前价格（元）57.84

斯、沈阳、美国、天津生产基地，2016公司营收开始放量，后因疫

52周价格区间（元）35.90-64.02

情打断延迟释放至2023年。此轮周期中福耀收入由2016年的166

总市值（百万）150,947.57亿元增长至2023年的332亿元。3）第三轮资本开支扩张（2021-2024

流通市值（百万）115,852.73年）：资本开支2021-2022年开始再次缓慢增加，2023-2024年开

总股本（万股）260,974.35

始明显提速（2023年资本开支44.7亿元，2024年计划投入81.2

流通股本（万股）200,298.63亿元，主要用于福建福清和安徽合肥项目的投入以及美国工厂的扩

日均成交额（百万）1,030.57