建筑行业除了爆破和水泥，大水电建设还有哪些值得关注的环节？.docxVIP

正文目录

爆破和水泥 4

爆破、水泥需求及格局的确定性相对更强 4

需求端有较大弹性 4

供给端有明显约束 5

爆破供需格局、盈利韧性、长期需求可能更优 6

关注标的 9

2.隧洞（洞室） 12

钻爆、掘进工法及相关设备对比 12

大型水利水电隧洞的潜在应用场景 15

引水隧洞 16

导流洞 17

地下厂房洞室 17

配套基建交通洞等其他隧洞 19

关注标的 20

岩土（地基、围岩） 23

深厚覆盖层增加大水电修建难度 23

大水电岩土工程的潜在应用场景 24

关注标的 25

其他设备 27

发电设备 27

管道设备 28

抗震设备 29

其他设备 30

投资建议 30

风险提示 32

图表目录

图表1：扎墨和派墨公路线路示意 5

图表2：派墨公路 5

图表3：西藏15条水泥熟料生产线情况 6

图表4：西藏除高争民爆、易普力之外的一些爆破企业信息 7

图表5：交通领域不同类型隧道施工特点 12

图表6：钻爆法施工工艺流程 13

图表7：钻爆法施工机械化示意 13

图表8：盾构按开挖面与作业室之间隔板构造分类 14

图表9：按TBM机型分类 14

图表10：不同类型掘进机对比 14

图表11：东庄水利枢纽工程部分隧洞和洞室示意 15

图表12：白鹤滩水电站地下厂房 15

图表13：白鹤滩水电站地下洞室群 15

图表14：锦屏二级水电站引水隧洞示意图 16

图表15：胥江引水工程成型引水隧洞 16

图表16：导流洞洞身边顶拱混凝土浇筑施工 17

图表17：浇筑完成后的导流洞 17

图表18：“文登号” 19

图表19：永嘉抽蓄电站进厂交通洞贯通 19

图表20：嘎隆拉隧道 19

图表21：小老虎嘴隧道 19

图表22：TBM市场份额（2022） 21

图表23：直径8m以上TBM市场份额（2022） 21

图表24：公司凿岩台车性能领先国内主要竞争对手 21

图表25：五新隧装主要市场和产品 22

图表26：三峡二期围堰混凝土防渗墙剖面图 24

图表27：典型隧道和围岩关系 24

图表28：中岩大地SJT旋喷技术示意图 26

图表29：水轮机类型及应用水头范围 27

图表30：行业重点关注公司 31

爆破和水泥

爆破、水泥需求及格局的确定性相对更强

需求端有较大弹性

我们在6月外发行业深度《大风起兮、云起龙骧——大国重器系列报告之水电》中，以雅下项目目前市场普遍预期的总装机60GW、总投资1万亿为保守测算基准，测算了爆破、水泥两个环节的需求水平。

1、爆破

爆破应用于重大水利水电项目包括但不限于以下三个场景，我们主要考虑1）坝体和电站、2）隧洞这两个需求场景，假设两个场景占总投资比重为7:3，组合场景下粗略测算雅下项目在投资总量超0?、50?、100?的三种情境下，爆材+爆破服务相关需求分别对应约196亿元、293亿元、391亿元。

场景1：爆破开采土石方。代表案例包括两河口水电站（堆石坝），总投资约664亿，总装机3GW，炸药用量6万t。

场景2：爆破开挖引水隧洞。代表案例包括引江补汉、滇中引水，以及众多抽水蓄能工程。参考滇中引水，一期工程总投资749亿，引水隧洞总长612km，我们估算炸药用量约8.6万t。

场景3：爆破临时建筑、建造厂房和配套基础设施等。代表案例包括三峡

（重力坝），2006年爆破三期工程围堰被称为“天下第一爆”，爆破总装药量约192t。

2023年我国民爆行业销售总值434亿元，yoy+12?，其中西藏区销售总值

3.2亿元，yoy-22?。2024年1-8月我国民爆行业销售总值260亿元，yoy-6?，其中西藏区销售总值3.2亿元，yoy+144?。按上述测算的雅下项目爆破需求，以分摊到12年施工周期来看，较西藏当地民爆产业现有规模依然有较大弹性。

2、水泥

参考三峡大坝，总装机22.5GW、总投资2220亿、总浇筑混凝土量约2807万方，我们粗略测算雅下项目在投资总量超0?、50?、100?的三种情境下，水泥需求分别约3743万t、5614万t、7485万t，按12年工期估算对应每年水泥需求分别约312万t、468万t、624万t，平均每年拉动水泥需求分别占2023年西藏水泥实际产量的26?、39、52?。

在参考了其他重点水利水电项目（大型水电站、大型引调水项目）之后，我们判断雅下项目水泥需求量存在一定的进一步超出上述测算水平的可能。参考陕西东庄水利枢纽工程，是国务院确定的