五芳斋公司深度报告：百年传承老字号，发力粽与业务打造新增长曲线，粽子龙头焕新升级再出发.docxVIP

正文目录

公司介绍：粽子第一股，百年老字号 6

发展历程：百年历史传承深厚，不断革新再攀高峰 6

财务分析：业绩短期承压，经济恢复需求有望提升 7

公司治理：股权结构稳定，员工激励充分 10

粽子：五芳斋市占率领先，多品牌矩阵不断强化粽子龙头地位 13

粽子市场规模不断扩大，五芳斋市占率领先 13

打造多品牌矩阵，粽子龙头地位不断强化 16

品牌底蕴深厚，持续推进年轻化战略 18

非粽业务：发力月饼打造第二成长曲线，烘焙速冻食品大有可为 21

月饼：行业空间持续扩容，强品牌势能打造第二增长曲线 21

烘焙速冻食品：坚持研发创新，增长潜力巨大 27

坚持全渠道运营，线上线下融合巩固渠道竞争优势 28

电商：顺应线上化趋势，巩固提升传统平台，积极拥抱新兴平台 28

传统经销及商超渠道：传统渠道基本盘，稳健增长 30

连锁门店：餐饮门店新模式确立，有望成长为区域内餐饮连锁行业龙头 31

供应链：精选原料建立生产基地，产能扩张助力营收提升 31

盈利预测与估值 33

风险提示 34

图表目录

图表1:

五芳斋业务概览.......................................................................

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图表2:

五芳斋发展历程.......................................................................

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图表3:

五芳斋历年营收及增速.................................................................

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图表4:

五芳斋历年归母净利及增速.............................................................

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图表5:

公司主营业务包括食品生产和连锁餐饮....................................................

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图表6:

主要产品营收占比.....................................................................

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图表7:

五芳斋分季度营收占比.................................................................

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图表8:

五芳斋单季度利润（亿元）.............................................................

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图表9:

五芳斋历年毛利率和净利率.............................................................

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图表10:

五芳斋历年期间费用率................................................................

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图表11:

五芳斋分产品毛利率..................................................................

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图表12:

五芳斋分销售模式营收占比............................................................

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图表13:

分销售模式毛利率...................................................................

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图表14:

五芳斋分地区23年营收及18-23年复合增速.............................................

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图表15:

五芳斋分地区营收占比...............................................................

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图表16:

五芳斋股权结构（截止2024年9月24日）..............................................

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图表17:

五芳斋管理层简介...................................................................

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图表18:

2023年股权激励授予对象.......................................................