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研多重政策利好叠加提振增长动能

究——香港经济2024年中回顾及展望

报阅读摘要

告步入2024年，香港经济延续稳健复苏，一季度GDP同

比增长2.7%，连续5个季度实现正增长，但增速较2023全

年（+3.3%）有所放缓。根据“HGC三元流动模型*”分析，

2024年以来“物流（G）”反弹是阶段经济增长主引擎；“人

流（H）”延续复常，但消费拉动力或减弱；“资金流（C）

地产项”贡献度提升，“资金流（C）金融项”延续阶段承

压。

乐观情形下，2024年香港经济有望实现高于3.0%的增

长。受全球贸易延续回暖提振，“物流（G）”预计仍是香港

经济增长的稳定引擎；“人流（H）”温和复苏，叠加免税额

调高政策效应延后显现，仍将继续提振增长；美联储开启

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工银亚洲研究降息周期有利于缓释高利率对“资金流（C）”地产和资本

市场交投的掣肘，前期互联互通扩容政策细则落地、三中

全会改革进一步部署内地提质增长政策蓝图，将共同夯实

香港资本市场交投趋势回暖基础。

*“HGC三元流动模型”为中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心建

中国工商银行（亚洲）立的对香港经济进行分析预测的模型。“HGC三元流动模型”聚焦影

响香港经济增长的三个重要变量：“人流”（Human）、“物流”（Goods）

东南亚研究中心

及“资金流”（Capital）。模型的预测方法以动态因子模型（dynamic

李卢霞兰澜factormodel）为基础，主要采用向量自回归方法（vector

周文敏杨妍autoregression），预测因子包括宏观经济数据、行业货值数据、市

场高频指数等。

注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。

本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授

权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。

多重政策利好叠加提振增长动能

——香港经济2024年中回顾及展望

一、香港经济保持稳健增长，“物流”回暖是阶段经济

增长主引擎

2024年香港经济延续温和复苏，一季度GDP同比增长

2.7%，实现连续5个季度增长，增速基本恢复至疫情前10

年（2009-2018年）的中值和均值水平，但较2023年（+3.3%）

有所放缓。从增长动能看，全球贸易回暖提振香港转口贸易

活动，叠加低基数效应，“物流（G）”相关行业活动强势反

弹。跨境人员往来延续高景气度，楼市“全面撤辣”效应释

放，带动“人流（H）”、“资金流（C）地产项”成为经济增

长重要动能。资本市场宽幅波动背景下，“资金流（C）金融

项”相关产业活动整体仍偏弱（见图表1）。

图表1：香港“HGC三元流动模型”示意图

资料来源：中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心