日本央行购买ETF有何政策变化及参考经验？.docxVIP

目录

日本ETF发展：养老金入市+央行买入双重推动下快速扩张 3

不惧强弱市，被动化进程稳步加速 7

年初至今被动化进程进一步加速 7

海外为鉴：ETF增量天花板在何方？ 13

宏观助力下，产品力、解决方案化将为新导向 14

美国ETF发展：长期受益于养老金入市，捕捉alpha收益难+投顾兴起为催化剂 14

日本ETF发展：养老金入市+央行买入双重推动下快速扩张 16

日本央行购买ETF的政策变化 17

日本央行退出购买ETF的方式和影响 20

A股ETF发展展望：“白热化”竞争下，创新型、配置性需求为主流 22

风险提示 24

图表目录

图1：融资买入额相对靠前的部分ETF今年年初至今的融资买入金额（单位：亿元） 6

图2：2024年9月24日国新办会议中证监会关于支持二级市场相关政策决议 6

图3：近些年来ETF及宽基类的规模（单位：亿元）和份额（单位：亿份）变化 7

图4：近五年来宽基和行业ETF占据A股ETF主导地位（亿元） 7

图5：截至2024年10月11日宽基和行业ETF合计占比超77% 7

图6：2021年以来ETF增量份额贡献较多来自于机构持有人（亿份） 8

图7：ETF产品持有人结构（亿份） 8

图8：部分核心宽基指数跟踪ETF产品数量（只）及个人、机构持有金额及占比情况 9

图9：2024H1份额Top10的宽基ETF机构和个人投资持有份额偏好情况（单位：亿份） 9

图10：年初至今主要宽基类ETF的资金净流入情况（单位：亿元） 10

图11：中央汇金持有华泰柏瑞沪深300ETF份额（亿份）变化 11

图12：近两年来在沪深300指数下跌时多有沪深300ETF份额高增 11

图13：截至2023年年末我国ETF平均费率在0.45%左右 12

图14：2010年至2022年来美国权益ETF费率持续降低 12

图15：近些年来，美国指数型\ETFs获得显著资金净流入（亿美元）；专业机构在各类资产上配置权重（%）如下13

图16：2022年52%的美国家庭持有共同基金 14

图17：2022年12%的美国家庭持有ETF 14

图18：美国ETF发展历史 14

图19：标普500在2000-2003,2008-2009年单边下跌 15

图20：2000年后主动基金跑赢大盘的概率快速下降 15

图21：2010年至今日本市场ETF规模变化（万亿日元） 16

图22：日本ETF发展历史 16

图23：2010年开始日本央ETF新增及累计购买量（单位：万亿日元） 17

图24：2010-2011年后全球量化宽松下，日元显著升值 17

图25：安倍上台后2012年年底推出的刺激经济“三支箭” 18

图26：日本央行2018年7月ETF购买安排 18

图27：日本央行2021年3月ETF购买安排 19

图28：美元兑日元汇率变化，2023年以来日元逐渐进入贬值通道 20

图29：2009年至今日经225指数点位及市盈率 20

表1：2024年9月24日至10月11日净流入资金（单位：亿元）靠前的ETF产品 10

表2：从ETF披露的前十大持有人中看保险和平准基金持有情况 11

表3：2015年至今ETF规模前十排名（附市占率) 12

表4：日本央行购买ETF政策 19

2024年9月底至今市场成交活跃度回升下，ETF作为投资者重要便利交易工具，再度明显放量，不同于以往以交易个股为主要入市途径，此次个人投资者通过ETF参与的活跃度也有所提升，从本周几个交易日代表性ETF的融资买入放量也能窥见一斑。

图1：融资买入额相对靠前的部分ETF今年年初至今的融资买入金额（单位：亿元）

资料来源：，

此外在国务院新闻办公室2024年9月24日上午举行新闻发布会中，证监会关于支持二级市场维度，从资金面和上市公司管理指引两块给出了的指引中也明确了对于宽基ETF发展的支持以及通过中央汇金增持ETF的规划，为ETF发展提供了政策保障。

图2：2024年9月24日国新办会议中证监会关于支持二级市场相关政策决议

资料来源：中国政府网，国务院新闻办，

本篇核心梳理国内ETF的发展及当下格局，并参考日本央行购买ETF及退出经验，核心讨论：

被动化加速背后资金流来自何方？各家机构当下竞争格局如何？

参考美日，ETF增量天花板在何？

日本央行购买