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固定收益|专题报告——2024Q3信用债市场回顾与展望

目录

1三季度信用债市场回顾与展望5

1.1发行融资情况5

1.1.1城投债融资：今年以来累计净融资额转负，融资成本继续下行6

1.1.2产业债融资：发行节奏相比城投更为稳定，发行人融资意愿偏强8

1.2收益率利差走势9

1.2.1债市回顾：收益率曲线重新陡峭化，市场担忧潜在赎回压力9

1.2.2城投债：弱资质区域利差波动较大，但不乏有压缩的主体和省份10

1.2.3产业债：调整后行业分化依旧不大，性价比提升但下沉需谨慎11

1.3信用风险12

1.3.1新增违约：三季度新增5家实质违约主体12

1.3.2城投非标、商票风险：非标违约频次下滑，新增商票逾期主体增多12

1.3.3评级或展望下调：三季度调降数量环比减少13

2城投债：以短久期防御为主，关注调整出的机会14

3产业债：部分行业压力持续，景气度是否扭转待验证17

3.1建筑：行业现金流持续承压，西安建工违约冲击并未扩散17

3.2钢铁：10月初钢价快速反弹，钢厂盈利迎转机19

3.3煤炭：冬储备煤即将来临，炼焦煤价近期快速上行21

3.4地产：一线城市季末再推优化政策，国庆数据表现较好23

3.5类金融：估值依然整体偏高，但回调幅度并未显著更大25

3.6有色：超预期降息刺激黄金及大宗商品市场价格上行26

3.7港口：集装箱吞吐量增速亮眼，上港集团入股连云港股份28

风险提示29

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