2024Q3信用债市场回顾与展望.pdfVIP

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固定收益|专题报告——2024Q3信用债市场回顾与展望

目录

1三季度信用债市场回顾与展望5

1.1发行融资情况5

1.1.1城投债融资:今年以来累计净融资额转负,融资成本继续下行6

1.1.2产业债融资:发行节奏相比城投更为稳定,发行人融资意愿偏强8

1.2收益率利差走势9

1.2.1债市回顾:收益率曲线重新陡峭化,市场担忧潜在赎回压力9

1.2.2城投债:弱资质区域利差波动较大,但不乏有压缩的主体和省份10

1.2.3产业债:调整后行业分化依旧不大,性价比提升但下沉需谨慎11

1.3信用风险12

1.3.1新增违约:三季度新增5家实质违约主体12

1.3.2城投非标、商票风险:非标违约频次下滑,新增商票逾期主体增多12

1.3.3评级或展望下调:三季度调降数量环比减少13

2城投债:以短久期防御为主,关注调整出的机会14

3产业债:部分行业压力持续,景气度是否扭转待验证17

3.1建筑:行业现金流持续承压,西安建工违约冲击并未扩散17

3.2钢铁:10月初钢价快速反弹,钢厂盈利迎转机19

3.3煤炭:冬储备煤即将来临,炼焦煤价近期快速上行21

3.4地产:一线城市季末再推优化政策,国庆数据表现较好23

3.5类金融:估值依然整体偏高,但回调幅度并未显著更大25

3.6有色:超预期降息刺激黄金及大宗商品市场价格上行26

3.7港口:集装箱吞吐量增速亮眼,上港集团入股连云港股份28

风险提示29

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