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国泰君安合并海通事件分析

（合并关注点、合并可能面临的问题、今年券商合并趋势等）

一、事件概述

券商“航母”来了。9月5日深夜，国泰君安证券与海通证券同步公告，正在筹划重大资产重组。

据公告称，国泰君安拟通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式，换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。

本次国泰君安证券、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业，属于重大无先例的创新事项。

若以2024年上半年业绩来看，两家券商的合并将显著提升二者在行业中的地位和竞争力。合并后二者的营业收入、归母净利润均提升至行业第二的位置，仅次于中信证券，而总资产、净资产将成为行业第一。若以2023年业绩来推算，二者合并之后的主要经营指标将在行业前三的位置。

而前不久，根据中央纪委国家监委网站8月28日消息，外逃职务犯罪嫌疑人姜诚君，在境外落网并被遣返回国。

通报显示，姜诚君为海通证券副总经理兼投资银行委员会主任委员，涉嫌严重职务犯罪，于2024年7月外逃。2024年8月，上海市纪委监委对其立案审查调查。

海通证券与国泰君安合并的传闻由来已久，此次终于靴子落地，但引发的一系列金融圈变动还在继续。

二、国君和海通合并的四个迹象

1、从年初的金融专题研讨会开班仪式的讲话，到后来中央对上海的一系列定位的描述，都提到了建立强大的金融机构，特别是在上海建成强大的金融中心的决心，这属于明面上的尚方宝剑。

2、6月的时候，地方的一把手，亲自去了国君调研，并且后来传出的消息是，海通的一把手也去了，去别人家的公司，听领导对别家公司的调研，明眼人都知道，谁主导合并了，这属于明面上的领导关心。

3、海通分管投行的副总裁，从老挝被遣返抓回来，受到了他这个岗位，理论上不应该得到的“流量”、“排场”和“曝光度”，不但通过媒体，广泛发布他从在老挝被抓，到下飞机被叔叔们左右架着出机的画面，画质和摄影角度都相当经典，任凭官媒和自媒体发酵、传播。而上一次，被遣返人员，受到这么大的流量投注和官方主动宣传，还是2011年，那个姓赖的男人，从加拿大被押送回来。在流量为王的时代，要把一个人炒红挺难的，但要把一个人和他背后代表的利益团体、甚至机构炒臭，还是相对容易的。

4、海通国际被爆出来的巨额亏损，以及过程中的秘不发丧，就属于瞌睡枕头，打架递刀子了——不整顿一下队伍，都有点交代不过去了。

人民的名义里，书记沙瑞金刚到汉东省，初来乍到，面对丁义珍外逃、大风厂纠纷等事件，都选择了相对的沉默，待事情发酵开后，选择在会上，直接宣布冻结125名干部的人事任命，这时候已经无人敢反对了，因为气氛已经烘托到那个份上了，随后其掌握了后续管理上的主动权，事实证明，把握、创造良好的时机和舆论，总是很关键的。

三、合并关注点分析

（一）响应国家战略，打造一流投行

在最近的一段时间里，中央及其相关部门多次强调并着重提出，要积极推动和促进那些在证券行业中处于领先地位的公司进一步优化和加强自身实力。具体来说，在2023年10月底举行的中央金融工作会议上，明确提出了几项重要的金融发展方针。

首先，会议强调了加快建设金融强国的重要性，指出金融是国家的重要支柱产业，必须加快发展步伐，提升整体实力。其次，会议提出要培育和打造一批一流的国际投资银行和投资机构，以提升我国在全球金融市场中的竞争力和影响力。最后，会议特别强调要支持国有大型金融机构进一步优化和做强，通过改革和创新，提高其服务实体经济的能力和水平。

这些政策的提出，旨在推动我国金融行业整体向更高水平迈进，为实现经济高质量发展提供有力的金融支持。到了今年4月，国务院发布新“国九条”，对证券基金机构提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。”

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近期，证监会也集中出台相关配套政策文件，明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。

国泰君安证券和海通证券在业务结构、风险管理、