历史上的化债是怎样的？.pdfVIP

宏观深度报告

正文目录

1历次化债重点聚焦隐性债务5

2第一轮化债主要置换非政府形式存量债务5

3第二轮化债选择部分县市开展隐性债务风险化解试点7

4第三轮化债主要采用特殊再融资债8

5第四轮化债聚焦坚定遏制新增隐性债务9

6关注后续化债方案落地10

7风险提示10

3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

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图表目录

图1：地方政府债务限额有望继续提升5

图2：预计使用地方债置换隐债空间较大5

图3：2008年四季度到2010年底合计四万亿刺激计划的主要投向6

图4：2019年共有七省发行地方政府置换债（单位：亿元）7

图5：2021年是特殊再融资债发行高峰（单位：亿元）8

4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

宏观深度报告

1历次化债重点聚焦隐性债务

我们梳理了前三轮化债，主要是针对地方政府隐性债务的化解，重点推进了政府预算管

理、举债机制完善、隐债排摸、债务置换等一揽子化债方案。第一，强调了政府与企业的债

务边界，确立了“开正门，堵偏门”的债务管理思路；第二，开启隐债化解的试点，实现了部

分弱资质区域的债务风险缓释与优质区域的隐性债务清零；第三，完成有关隐性债务的底数

摸排，为后续精准化债奠定基础。

图1：地方政府债务限额有望继续提升图2：预计使用地方债置换隐债空间较大

中国:地方政府债务限额:一般债务亿元中国:地方政府债务余额:政府债券亿元

中国:地方政府债务限额:专项债务亿元中国:地方政府债务余额:非政府债券形式存量政府债务亿元

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