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华福证券食品饮料
20241027
年月日
行
业
研
食品饮料强于大市（维持评级）
究季报密集发布，关注预期改善一年内行业相对大盘走势
投资要点：
【白酒】在消费政策刺激、预期向好的背景下，我们看好板块的后续走势。
后续建议关注三季报表现、酒企25年目标及开门红目标。建议关注古井贡
酒、水井坊、五粮液。
【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的
燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定且ROE/PB较
行
高的重庆啤酒。团队成员
业【软饮料】建议关注：1）业绩表现积极的欢乐家；2）分红率稳定高股息分析师：刘畅(S0210523050001)
定
标的养元饮品；3)管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；;4）功能饮lc30103@
期
分析师：张东雪(S0210523060001)
料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料。zdx30145@
报【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所分析师：童杰(S0210523050002)
告驱动的PE扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，建议重点关注。tj30105@
【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品相关报告
结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。1、政策导向明晰，改善预期延续——2024.10.20
2、饮料产业研究系列（二）：以美日为鉴，看我
【休闲零食】目前企业开始逐渐进入新一期原材料采购阶段，新采购季原国运动饮料行业发展脉络——2024.10.19
料成本值得关注。建议关注：发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松3、预期持续修复，布局攻防兼备——2024.10.13
鼠。
【调味品餐饮】调味品重点推荐安琪酵母：国内量的韧性强、海外增长
势能高，新榨季成本红利释放有望提振公司业绩增长弹性。中炬高新：业
绩承压靴子落地、经营边际向好、改革红利逐步兑现下未来业绩有望提速。
餐饮供应链重点推荐安井食品：作为速冻和餐供龙头，当前公司经营韧性
以及相对优势已得到充分显现，且在政策利好餐饮产业链预期下，公司中
长期布局价值凸显；千味央厨：当前估值置信度高，大B逐步恢复、小B
华福证券
未来引领成长，后续增长势能恢复将带动估值回归。
【烘焙供应链】烘焙供应链重点推荐海融科技：Q2利润持续高增，未来出
海逻辑最为通顺，已有海外产能渠道且有扩产预期，24年有望持续放量；
且在员工持股计划中，增速目标逐年提升体现公司未来发展信心。建议关
注：立高食品、南侨食品。
【代糖】建议关注：莱茵生物（甜菊糖、罗汉果糖）、华康股份（木糖醇、
山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、百龙
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