可编辑文档：医疗器械行业2024年市场前景及投资研究报告：整体业绩承压，景气度回升可期.pptxVIP

证券研究报告|2024年09月13日24H1行业整体业绩承压，景气度逐季回升可期-医疗器械行业2024年中报总结行业研究·行业专题医药生物投资评级：优于大市（维持）1

投资建议n设备行业数据跟踪：24H1设备板块受到行业整顿及设备更新政策对招标延迟影响，同比下滑较多，24Q2起招标数据呈现企稳回升趋势。从财政端数据来看，2024年1-7月全国卫生健康支出同比减少明显，1-7月累计实现支出占全年预算数51.7%，全年剩余5个月份预算充足，财政端发力空间较大。从招标数据来看，24Q2医疗设备招投标同比下滑幅度收窄，边际改善迹象已逐渐显现；2024H1全国医疗设备中标总金额约为520亿元（-35%）。分季度来看，24Q1/24Q2分别同比下滑约45%/27%，Q2降幅收窄，且环比略有增长。n耗材需求数据跟踪：临床需求推动全国整体手术量在高基数下实现稳健增长，高值耗材增长最快，体外诊断次之。样本城市诊疗服务上半年整体呈现同比增长趋势，多数专科Q2起诊疗数据恢复较好。据IQVIA统计，2024年上半年的手术量同比增长2.4%，产科手术量拉低整体手术量增速，排除产科手术因素，全国手术量在上半年仍保持较高增速，约为8%。其中，以血管介入器械为代表的高值耗材领域增长迅速，2024上半年同比增长超10%；其次为体外诊断，同比增长4.4%；国内设备及低耗板块同比下滑。n医疗器械A股上市公司24H1业绩整体承压，细分领域表现有所分化。24H1医疗器械板块（118家样本标的）收入1196亿元（+0.6%），归母净利润222亿元（-5.8%），板块收入基本持平，利润端略有下滑，主要系受到行业整顿、23Q1新冠业务基数影响，以及设备更新政策影响24年上半年招投标节奏。其中，2024Q2医疗器械板块收入同比环比均实现增长，利润端环比增长，同比由于汇兑损益影响略有下滑。2024年上半年细分领域表现，耗材体外诊断设备，主要由于24H1院内诊疗及手术已实现同比及环比较好恢复，而设备招标在24H1同比下滑较多，行业需求受到短暂抑制。n医疗器械板块投资建议：ü1）集采影响出清、临床刚需、创新+出海提供第二增长曲线的心脑血管、骨科耗材龙头企业，如骨科耗材企业爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大博医疗等；心脑血管耗材企业惠泰医疗、赛诺医疗等。ü2）短期有望受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速双重驱动的医疗设备及IVD龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。ü3）国内外去库存影响逐渐出清，业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司，如低耗振德医疗、拱东医疗，上游美好医疗等。ü4）经济复苏背景下，医疗消费需求有望持续回升，特别关注银发经济背景下老年人健康消费需求。关注呼吸机、康复、CGM、眼科、口腔等医疗消费细分领域，如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、翔宇医疗等。n风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。

目录医疗器械行业数据跟踪0102医疗器械上市公司24年中报分析重点公司盈利预测与估值0304投资建议与风险提示

1、行业跟踪：1-7月份卫生健康支出同比减少，后续月份预算充足表：全国卫生健康支出预决算情况（2020-2024）n2024年1-7月全国卫生健康支出同比减少明显，全年剩余5个月份预算充足，财政端发力空间较大。2024年1-7月全国累计实现卫生健康支出11804亿元，同比减少12%；逐月来看，3-7月每月卫生健康支出均同比有所下滑。2024年全年卫生健康支出预算为22836亿元，比2023年决算数提升2%。2024前七个月累计实现支出占全年预算数的51.7%，为后续月份财政端发力留下空间。预算决算19216预算完成度107.4%102.6%107.5%92.5%20202021202220232024178911865920964242112283619143225372239311804（1-7月）51.7%资料：财政部，国信证券经济研究所整理图：全国财政卫生健康支出情况（亿元，2020年3月-2024年7月）卫生健康支出（亿元）同比350080%311170%60%50%40%30%20%10%0%3000271726952550242323512500226022702288223520001689158315581521144514801407138512851257150010005000120712241187874895-10%-20%-30%资料：财政部，国信证券经济研究所整理注：财政部每年1-3月份以季报形式披露财政支出，1-2月份各科目支出情况数据缺失

1、行业跟踪：2024Q2医疗设备招投标边际改善迹象逐渐显现图：20