顺络电子-市场前景及投资研究报告：全球片式电感龙头，AI硬件创新，国产化驱动成长.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|元件

顺络电子(002138)报告日期：2024年10月28日

全球片式电感龙头厂商，AI硬件创新及国产化驱动新成长

——顺络电子深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑一句话逻辑

顺络电子作为国内片式电感龙头厂商，应用领域覆盖通讯/消费/汽车/光储及数据

中心等领域，预计2024年公司汽车/光储领域持续高成长，AI硬件创新有望带动

消费电子及数据中心市场对电感需求提升，驱动公司盈利超预期。

❑超预期点

AI应用创新落地，消费硬件拉升电感需求；海外产能扩产相对保守。

❑驱动因素

新能源及光储领域份额持续扩张，随AI应用创新落地，消费类硬件有望拉动电

感需求上行；海外龙头厂商扩产相对保守，新一轮行业成长有望驱动公司整体盈

利超预期。

❑与众不同的认知

a)通讯及消费电子业务：市场认为该应用领域温和复苏，且存在毛利率下行压

力；我们认为随着AI硬件创新需求上行，叠加海外村田、TDK等传统厂商

扩产相对保守，公司作为全球第三、国内第一大片式电感厂商，有望充分受

益于片式电感的量价齐升。

收盘价￥29.50

b)汽车及光伏储能业务：市场担心相关应用领域受下游厂商成本管控影响，对

公司毛利率带来明显压力，甚至相关行业增速出现回落；我们认为汽车及光总市值(百万元)23,786.39

伏储能市场产品毛利率出现企稳回升，随着新能源渗透率的继续提升，公司总股本(百万股)806.32

相关业务有望维持中高速增长。

股票走势图

顺络电子深证成指

❑催化剂16%

下游厂商逐步推出手机等各类型AI智能硬件，拉动电感需求增量；海外龙头厂7%

-1%

商扩产偏保守，未来有望在部分产品领域价格上行。-9%

-18%

❑检验及跟踪指标-26%

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下游消费/新能源/光储类供需数据；全球片式电感价格趋势。