回顾日本70年：经济、政策与大类资产复盘-联储证券-20241024.docx

1、本文档共59页，可阅读全部内容。
2、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。

联储证券LCSecurities证券研究报告

联储证券

LCSecurities

宏观专题研究2024年10月24日

宏观专题研究

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

回顾日本70年：经济、政策与大类资产复盘

沈夏宜分析师

Emai:shenxiayi@证书：S1320523020004

杨见一研究助理

Emai:yangjianyi@

核心观点：

疫情以来，日本经济和日股走出低迷的过程吸引了大量研究关注，日本在70余年发展中遇到的各类问题与解决方法也被重新谈及。日本经济自1946年至今，经历了繁荣、衰落和复苏，大类资产投资和行业发展的趋势随之变化，在此过程中积累了大量的政策试错与改革经验。日本之鉴，仍需要回到日本经济史，以经济发

展的变迁为线索，探索日本体制、政策和大类资产的逻辑与启示。

1946年至今，日本经历了繁荣、衰落、复苏，具体可以分为6个阶段：

1946-1973年，日本通过推动生产、制定收入目标、产业结构调整等，迅速

完成了战后经济恢复和资本积累，成为仅次于美国的世界第二大经济体。

·1973-1985年，两次石油危机冲击对日本是挑战更是机遇，日系车脱颖而出、传统产业开始转型。产业转型下，日系车和半导体板块崛起，日股领跑全球大类资产。

1986-1993年，美日贸易角力推动广场协议签订，美元有序贬值。日本政府财、货双宽松应对日元升值、出口受阻的压力，随后资本大量流入股市、房地产，资产泡沫迅速发酵，日本资产牛市“绝唱”。

1994-2011年，日本当局意识到经济过热，开始激进加息、收紧地产政策，

日本资产泡沫迅速破裂，实体经济和金融市场瘫痪，日本经济一蹑不振，资产大跌，陷入了“失去的二十年”。在此期间，日本针对难以适应经济发展的旧体制进行了诸多改革探索，留下了宝贵经验。

2013-2020年，日本推行安倍经济学，全方位的刺激性政策和福利政策带领日本经济逐步走出低谷。日本经济基本面修复下，日股也最终走出低迷，精密仪器和信息通讯业复苏。

2020-至今，日股迎来经济、政策与资金的三面利好。回顾过去，与日本经济周期的变迁相对应的是日股几十年间的起落和不断筛选。内外部环境变化

下，日本资产逻辑也发生了转变。以1990年为界，日本经济、产业、政策等内部因素在1990年以前主导了资产配置逻辑，而外部市场机遇和冲击对日本资产的影响在1990年以后增加。

2020年以后，日股正式走出低迷，这与日本的资金情况、货币政策、财政政策及经济复苏息息相关。总结来看，从日本经济和外部环境来看，日本已经走出“内忧外困”,但未来发展仍需产业创新和政策支撑，需要持续观察。

风险提示：日本相关数据和信息存在偏差；日本经济不及预期；日本宏观政策超预期；全球资金偏好变化。

擅长策划，|商业地产|住房地产|暖场活动|美陈|圈层活动|嘉年华|市集|生活节|文化节|团建拓展|客户答谢会

更多 >