城投退名单大幕拉开,怎么看?.pdfVIP

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证券研究报告|固收研究报告

正文目录

1.历史上有过两轮监管口径名单,退名单早已不是新鲜事3

2.本轮退出35号文名单,有何具体要求?6

3.退名单影响几何?7

4.风险提示11

图表目录

图1:退出银监会平台贷款管理和平台名单管理的具体条件4

图2:平台名单监管脉络5

图3:发债政策仍严,退名单后也较难实现债券新增7

图4:此前公告退出平台的主体和市场化经营主体的利差,并未和城投债整体利差走势产生明显分化(bp)9

图5:12个重点省份多数信用利差分位数处于25%以下(bp)10

表1:2024年9月以来多家平台公告拟退出融资平台名单,并公开征求债权人意见6

表2:城投债分省份净融资额及同比变动(亿元)8

表3:弱区域、弱资质、长久期城投债调整幅度更大11

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

2

证券研究报告|固收研究报告

2024年9月以来,江苏、浙江、福建、湖北等省份陆续有平台发布公告称,

公司的隐性债务已清零,拟退出融资平台名单,并公开征求债权人的意见,引发

市场关注。本文首先对平台名单的历史沿革进行回顾,其次对本轮退名单的具体

要求进行梳理,最后分析退名单的影响,以供投资者参考。

1.历史上有过两轮监管口径名单,退名单早已不是新鲜事

2010年6月,国务院发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的

通知》(19号文),首次对“融资平台”作了监管界定,指“地方政府及其部门和

机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,

并拥有独立法人资格的经济实体。”

同时指出融资平台存在的问题是“举债融资规模迅速膨胀,运作不够规范;

地方政府违规或变相提供担保,偿债风险日益加大。”为解决上述问题,19号文

指出“要抓紧清理核实并妥善处理融资平台公司债务,对融资平台公司进行清理

规范,加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的信贷管理”。

在19号文的指引下,原银监会作为对口部门形成了监管口径的第一份融资

平台名单。2010年10月,原银监会发布《关于做好下一阶段地方政府融资平台

贷款清查工作的通知》(309号文),要求各银行应分别建立平台贷款台账,明确

平台名单、贷款金额、四类风险定性等详细情况,建立按季报送制度。2011年3

月,原银监会发布《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作

的通知》(34号文),明确要按照企业法人、事业法人和机关法人三类融资平台的

情况,建立“名单制”信息管理系统,并在此基础上将平台贷款审批权限统一上

收至总行。

随后原银监会发布政策明确退出平台贷款和平台名单的机制。2011年6月,

《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明》(191号文)发布,明确满足

以下全部条件的企业法人类平台,可以退出平台贷款管理,按照商业化原则运作。

一是符合“全覆盖”原则;二是符合“定性一致”原则;三是符合“三方签字”

原则。同时,退出类平台必须是企业法人,并已按要求进行

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