固定收益研究：经济修复仍待验证.pdfVIP

固定收益研究**专题报告

内容目录

1.利率债上周数据回顾4

2.M2-M1剪刀差在扩大，社融支撑项仍为政府债7

3.通胀数据不改降息节奏10

4.财政会议主题为化债13

（1）财政会议要点13

第一是加力支持地方化解政府债务风险。13

第二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。13

第三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。13

（2）增量政策落地需持续关注13

5.经济修复仍待验证，债市或将震荡偏强14

风险提示14

图表目录

图表1：逆回购利率和回购定盘利率（%）4

图表2：逆回购投放量、回笼量和净投放量（亿元）4

图表3：R001和DR001的走势图（%）4

图表4：近5个交易日央行公开市场操作（亿元）5

图表5：中美短期利率走势（%）5

图表6：各期限中债收益率走势（%）6

图表7：各期限美债收益率走势（%）6

图表8：上周国债每日成交量（笔）6

图表9：M1、M2同比数据（%）7

图表10：当月新增人民币贷款结构7

图表11：存贷款余额同比及存款定期化趋势（%）8

图表12：存款定期化趋势8

图表13：新增人民币贷款季节性图（亿元）9

图表14：当月新增社融（亿元）9

图表15：社融存量增速9

图表16：当月新增社会融资规模结构10

图表17：2024年各月CPI环比与往年均值对比（%）11

图表18：CPI当月同比和环比（%）11

图表19：CPI食品项和非食品项（%）11

图表20：PPI当月环比和同比（%）12

图表21：PPI生产资料和生活资料环比（%）12

P.3请仔细阅读本报告末页声明

固定收益研究**专题报告

1.利率债上周数据回顾

上周，DR007和FR007，R001和DR001大幅下行至历史新低，央行资金持续收紧。

10月12日当周，R001和DR001先升后降，经半个月的市场回调后再度突破今年新低，

最后分别收于1.35%和1.32%，当周累计跌幅达50BP和32BP；同期，DR007同样于

10月9日轻度上升后强势下行，后半周下降37BP至1.45%；FR007（回购定盘利率）

下跌更为迅猛，最后3日累计下跌53BP，其中10月12日单日下降33BP，最终收于

1.57%。

公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金3701亿元，总到期量16951亿元，最终

净投放资金为-13250亿元。央行维持地量资金投放，叠加每日相对大额的逆回购到期，

资金持续收紧，但回笼量逐渐降低，单日净投放由负转正。

图表1：逆回购利率和回购定盘利率（%）图表2：逆回购投放量、回笼量和净投放量（亿元）

逆回购利率：7天