拉普拉斯-市场前景及投资研究报告-技术迭代契机，xBC辉煌.pdfVIP

投资逻辑

光伏电池片核心工艺设备领先企业，创新推动行业技术进步：公

司聚焦光伏电池片环节热制程、镀膜等核心工艺设备，创新研发光

伏级大产能LPCVD设备、低压水平硼扩散等技术推动TOPCon产能

落地，2024年公司IPO发行价17.58元/股，发行数量为4053.26

万股，募集资金总额7.13亿元，用于建设“光伏高端装备研发生

产总部基地项目”、“半导体及光伏高端设备研发制造基地项目”以

及补充流动资金。公司基本情况（人民币）

瞄准电池核心赛道，充分受益于TOPCon技术迭代：PERC时期，公项目202220232024E2025E2026E

司成功开发第一代硼扩散、镀膜设备，应用于TOPCon电池核心钝营业收入(百万元)1,2662,9664,3165,1155,606

营业收入增长率1122.08134.32%45.51%18.51%9.59%

化结构和P型发射极，协助客户逐步建立TOPCon量产产线，随着

%

TOPCon完成技术迭代，公司业绩高速增长，预计2024年前三季度归母净利润(百万元)118411773860980

实现营收36.0-43.9亿元，同比增长147.4%-201.7%；实现归母净归母净利润增长率-247.49%88.29%11.13%14.01%

307.00

利润4.8-5.9亿元，同比增长247.0%-326.5%。

%

深度合作头部客户，蓄力下轮技术迭代：TBC有望接棒TOPCon成摊薄每股收益(元)0.3241.1261.9082.1212.418

为下一代主流路线，其钝化结构沿用TOPCon技术，采用P/N区全每股经营性现金流净额-0.493.260.901.772.87

ROE(归属母公司)(摊薄)7.25%19.58%22.08%19.70%18.34%

面钝化，LPCVD仍是核心镀膜设备且所需工艺道数翻倍。在xBC路

P/E0.000.009.218.297.27

线上，公司深度参与两家领先企业产能落地，截至2024年6月末，P/B0.000.002.031.631.33

公司在手订单金额为112.96亿元，爱旭股份、隆基绿能合计占比：公司年报、国金证券研究所

超过45%，xBC技术迭代推动的产能扩张有望为公司带来更大的市

场空间和更强的业绩支撑。

半导体业务打造第二增长极，空间广阔：公司聚焦以碳

化硅为主的“第三代半导体”热制程设备，完成了对比亚迪、基本

半导体等指名客户的导入以及设备订单的落地，2024上半年实现

收入2124万元，同比增长242.5%，有望充分受益于半导体设备国

产化趋势，搭建第二成长曲线。

盈利预测、估值和评级

根据公司的在手订单情况及必威体育精装版业务进展，我们预计2024-2026年

公司将实现营业收入分别为43.2/51.1/56.1亿元，同比

+45.5%/+18.5%/+9.6%；分别实现归母净利润7.7/8.6/9.8亿元，

同比+88.3%/+11.1%/+14.0%，对应EPS分别为1.91/2.12/2.42元，

给予2024年25XPE，目标价47.7