2018年后相关性变迁及未来趋势探讨：港股为何与美股分道扬镳.pdfVIP

[Table_Yemei1]资本市场研究·专题报告

目录

一、2018年前港股与美股高关1

二、2018年后港股趋同于A股并与美股背离2

（一）港股A股美股的相关性正在发生变化2

（二）中资企业赴港上市提升港股A股的关联性3

（三）中美经济周期从同步走向错位4

（四）国际资金对港股定价态度转变5

三、未来港股是跟随美股还是A股7

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图目录

图1：恒生指数2018年前的50年与纳指走势相近1

图2：2001年中国加入WTO后，中国香港中国内地的经济周期与美国趋同2

图3：A股、港股、美股三者走势对比3

图4：港股2018年后跟随A股，与美股相关性弱化3

图5：香港回归后，中资股在港市值占比逐步提升至近80%4

图6：中国国债利率自2018年趋势性下行，与美国有所分化4

图7：2020年后中美财政政策有所分化5

图8：全球主动型基金自2018年起对港股中资股超配比例逐步减少6

图9：外资机构统计2018年起非经济风险报道有所上升6

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港股50年长牛趋势自2018年打破，2018年前港股美股相关性较强，

2018年后港股A股趋同。了解资产间的相关性是资产配置的前提，本文旨

在研究港股定位，未来是跟随美股还是A股。

一、2018年前港股与美股高相关

虽然恒生指数自2018年1月达到历史巅峰后，开启了近7年的熊市，但

港股也曾有过50年美股同辉的长牛历史。在1968至2018年的50年间，

港股长牛且牛长熊短，67%的年份实现正收益，累计收益堪比纳斯达克指数，

远超标普500指数，在走势节奏上港股与美股也具备一定相关性。

图1：恒生指数2018年前的50年与纳指走势近

恒生指数VS纳斯达克指数（1972-12-31=1）

恒生指数纳斯达克指数恒指/纳指

256.0

128.0

64.0

32.0

16.0

8.0

4.0

2.0

1.0

0.5

0.3

0.1

0.1

222222222222

111111111111

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838383838383

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