同庆楼-公司研究报告老字号守正创新多业态联动赋能-24082221页.pdfVIP

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公司研究/旅游服务业证券研究报告

同庆楼（605108）公司研究报告2024年08月22日

[Table_InvestInfo]首次

投资评级优于大市覆盖老字号守正创新，多业态联动赋能

股票数据[Table_Summary]

投资要点：

[Table_StockInfo]

08月20日收盘价（元）17.27

52周股价波动（元）17.22-34.98概况：深耕大型餐饮，老字号守正创新。同庆楼创始于1925年，主打徽菜，

总股本/流通A股（百万股）260/260百年品牌积淀深厚，2020年成功上市。2023年公司70%的收入来自安徽省

总市值/流通市值（百万元）4490/4490内，截至年底拥有直营门店106家。公司聚焦大众餐饮和宴会婚庆服务，不

相关研究断创新丰富自身业态，当下形成餐饮、酒店、食品等多轮驱动的商业模式。

[Table_ReportInfo]行业：皖苏区域餐饮蓬勃发展，婚宴中高端、一站式趋势明显。①区域餐饮

蓬勃发展：2015-22年安徽、江苏限上餐饮收入CAGR为14.3%、12.8%，

高于全国3.0%水平；1Q22年全国结婚人口中安徽、江苏占比为5.8%、5.2%。

市场表现

②婚宴迎来消费升级：带包厢的围桌中餐作为“社交餐饮”消费需求稳定；

[Table_QuoteInfo]

同庆楼海通综指

5.08%婚宴作为宴会市场主要构成部分地位稳固（2/3以上），2021年平均每对新

-4.92%

-14.92%人结婚消费25.3万元，2019-21年CAGR约6.5%，仪式感增强形成的消费

-24.92%

-34.92%

-44.92%升级与消费群体结构性变化有望驱动中高端、一站式婚礼的发展。

2023/82023/112024/22024/5

基本盘稳健：前端差异化复制，中后端保障标准化。①存量升级+外延扩张，

复制提速：2022、23年各完成老店改造7、9家，提质增效稳步推进；2023

沪深300对比1M2M3M年门店面积同比增长30%、2024年计划增长约50%，预计完成餐饮8-12家、

绝对涨幅（%）-7.4-25.4-32.7宾馆4-6家的新店开业计划。②构筑供应链壁垒，降本增效：在可复制管理

相对涨幅（%）-1.5-20.5-23.0环节构筑标准化能力，对门店实行“统一出品质量、服务质量、采购管理、

资料来源：海通证券研究所人事管理、财务管理”；形成“采购-加工-配送”完整供应链体系，2017-19