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证券研究报告：机械设备|深度报告
2024年10月27日
行业投资评级电梯行业专题
强于大市|维持基本面有望走稳，国产崛起正当时
行业基本情况⚫投资要点
收盘点位1462.78电梯属于特种装备，是以运输为核心的机电设备。电梯的主要类
52周最高1558.16型包括垂直电梯、自动扶梯与自动人行道，其中垂直电梯应用最为广
52周最低1090.08泛，占比约为85%。电梯制造业的产业上游主要为基础原材料及电梯
零部件制造业；下游应用市场包括住宅地产、商用地产、旧楼改造、
行业相对指数表现（相对值）
基础设施建设、市政工程建设等领域，其中地产是最大下游。
机械设备沪深300地产为电梯行业最大的下游应用领域，电梯产销量与竣工数据相
18%
14%关性强，预计2024-2026年竣工端走弱将拖累新梯市场。从建筑时间
10%来看，常规地产项目从新开工至竣工验收通常需要2-3年的时间，而
6%
2%新开工数据从2020年开始下滑，由高峰的超22亿平米下滑至2023
-2%
-6%年的9.5亿平米，且2024M1-9仍有超20%的下滑，而竣工端数据由于
-10%保交楼政策的带动，于2023年之前并未出现明显下滑。综合来看，
-14%
-18%我们认为新开工数据的弱势将逐步传导到竣工端，2024-2026年竣工
-22%
2023-102024-012024-032024-052024-082024-10端数据将面临一定压力，从而影响新梯市场销售。
资料来源：聚源，中邮证券研究所加装电梯与电梯出口有望抵消部分竣工端走弱对新梯市场的影
响。政策推动老旧小区加装电梯“能装尽装”，且各地持续出台加装电
研究所
梯补贴政策，加装市场正逐步提速，2019年至2023年，全国累计加
分析师:刘卓装电梯10.8万部，其中2022年加装量约为3万部，2023年加装量为
SAC登记编号:S1340522110001
Email:liuzhuo@3.6万部，正逐渐提速。电梯出口数量方面，2016-2023年，我国电梯
分析师:陈基赟出口数量由5.68万台逐步增长至8.75万台，复合增速达6%，其中
SAC登记编号:S13405240700032023年同比增速达17%，主因国内整梯厂加大对外开拓力度+面向俄
Email:chenjiyun@
罗斯的出口量近两年快速增长。我们认为，随着国内电梯企业产品竞
近期研究报告争力的持续增加，凭借着原材料价格优势、供应链优势、管理优势，
《注塑机专题：消费品以旧换新有望国内整梯厂出海为大势所趋，有望持续贡献增量。
拉动内需，下游出海带来增长新动电梯老龄化有望
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