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信用评级概述
信用债券利率对信用级别越来越敏感
主要内容信用评级历史:市场与机构信用评级原理及监管信用评级程序大公信用评级方法
信用评级的历史:市场与机构
信用评级的开端JohnMoody:1900——《穆迪工业及其他各类证券指南》;1909——《穆迪铁路公司投资分析》,其中引入了一套符号表示不同的信用质量,可以看作现行评级系统的开始。
1909—穆迪铁路债券评级1919—穆迪市政债券评级,企业债券评级1922—Poor’s企业债券评级1924—StandardStatistical’s企业债券评级1924—Fitch’s企业债券评级1941—StatisticalandPoor’s合并成SP1962—Moody’s被DB收购1982—DuffPhelps债券评级1999—Fitch收购DuffPhelps2000—Moody’s上市美国的信用评级历史
现代金融市场发展迅速经济全球化跨国公司和国际购并生产、营销的国际合作金融市场国际化 直接融资蓬勃发展—金融市场的非中介化和多元化间接融资:传统的银行借贷市场直接融资:股票 ﹑债券 ﹑期货市場﹐金融衍生产品、资产证券化
信用(债务)市场日趋复杂多种债务工具的使用–不同偿还优先权的债券资产抵押金融衍生工具金融资产证券化不同信用等级发债机构的出现投机级別债券市场
信用评级的需求不断增强区域性、甚至国际性的金融危机拉丁美洲亚洲欧美——结果:加强资本市场监管要求发展健全的资本市场透明度重视公正的信用分析信用评级
信用评级对投资者的作用提供独立,客观和及时的信用分析意见,使投资人能快速地比较各种债券的信用质量减少不确定性,增强投资者的信心,扩大投资范围,促进市场成长,提高市场效率和流动性。可以作为信用风险限制的工具作为信用风险补偿的考虑因素:债券定价
信用评级对发债机构的作用有效进入资本市场的通行证扩大投资者队伍,增加筹资能力增加财务弹性以配合本身的融資要求增加发债机构的透明度,消除投资人不必要的猜疑,从而降低筹资成本
信用评级对中介机构的作用有利于在销售过程中向投资人说明债券的风险提供债券在一、二级市场交易中定价的参考
信用评级对监管部门的作用衡量资产质量的有效工具增强金融市场的规范性
可轻可重,视评级机构而定—提供优质分析及准确预测违约风险的影响力强不应迷信、夸大信用评级的影响力信用评级的影响力
美国的评级机构:垄断与加强竞争寡头垄断的国际评级:Moody’s:80%banks78%corporationsStandardPoor:37banksand66%corporationsFitch:27%banksand8%corporations美国证监会认可的十家评级机构:Moodys,SP,Fitch;Ambest,DBRS(加),RI(日),JCR(日),Egan-jones,Lace,RealpointLLc.
伴随市场经济产生的行业:1988年开始过多的信用评级机构,超过100家截至2009年12月,在人民银行备案的从事信贷市场和银行业债券市场评级的机构,共有80家(中国人民银行征信管理局统计)。集中化趋势1997年12月,中国人民银行(银发[1997]547号)认可了9家从事全国范围内债券资信评估业务资格的评级机构:大公国际资信评估有限责任公司、中国诚信证券评估有限公司、深圳市(鹏元)资信评估公司、上海新世纪投资服务有限公司、福建省资信评估委员会(联合资信)、上海远东资信评估公司、云南资信评估事务所、长城资信评估有限公司、辽宁省资信评估公司。中国的信用评级历史
中国主要的评级机构发改委、银行间债券市场认可的评级机构:1.大公国际2.中诚信国际3.联合资信4.上海新世纪鹏元(仅企业债)东方金诚(仅企业债)中国证监会认可的(证交所)六家评级机构:大公国际中诚信证券上海新世纪鹏元联合信用(天津中诚)东方金诚
中国主要的评级市场与机构主要市场份额短期融资券企业债中期票据
信用评级原理
什么是信用及信用质量?信用含义:广义的信用:是对履行约定或承诺的信任;信用质量则是指这种信任的程度。狭义的信用:通常是指履行债务的信任;企业信用质量:是指企业履行各种债务承诺的保障(信任)程度。
信用评级的定义定义:通过一套简单的符号系统,向投资者提供关于信用风险,即发行人如期、足额偿还债务本息的能力与意愿的相对风险的客观、独立的意见,以作为投资决策参考。需注意的是:信用评级研究的是信用风险,而不是
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