非银金融行业中国财险COR与自然灾害的相关性解析.pdfVIP

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正文目录

1.中国财险的股价表现与业绩的相关性较强4

2.自然灾害是影响中国财险COR表现的主因5

3.投资建议：业绩是支撑估值修复的核心8

4.风险提示9

图表目录

图表1：中国财险的承保利润、净利润均呈现明显的季节性特征4

图表2：中国财险的股价表现与业绩的相关性5

图表3：自然灾害损失与财险行业及中国财险赔付率的相关性6

图表4：自然灾害损失与财险行业及中国财险COR的相关性6

图表5：自然灾害造成的直接经济损失与中国财险承保利润的相关性7

图表6：中国财险提出的部分创新模式及主要内容8

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1.中国财险的股价表现与业绩的相关性较强

中国财险的承保利润和净利润均呈现明显的季节性特征。从财险公司的商业模式来

看，中国财险的净利润主要由资产端的投资收益和负债端的承保利润组成。通过复盘

中国财险2019年以来的承保利润，我们发现公司的承保利润呈现明显的季节性特征，

即Q1及Q2的承保利润表现更好，Q3及Q4的承保利润表现相对较弱。受此影响，中

国财险的净利润也呈现一定的季节性特征。

图表1：中国财险的承保利润、净利润均呈现明显的季节性特征

资料来源：公司公告，国联证券研究所

备注：中国财险的净利润和承保利润数据口径均为中国人保（601319.SH）报告口径，根据中国企业会计准则编制。

过去三年中国财险单季度的股价表现与业绩呈现较强的正相关性。通过复盘中国财

险单季度的股价涨跌幅，我们发现2020年车险综改以来，2021-2023年每年前三季

度中国财险的股价实现上涨的概率更大，而第四季度公司股价相对更大概率承压。归

因来看，中国财险的股价表现主要与业绩相关。2021年前三季度、2022年前三季度

中国财险的净利润均取得较好表现，进而对公司股价形成支撑。2021Q4、2022Q4中

国财险的净利润环比走弱，公司的股价也出现下跌。2023H1中国财险的净利润延续

向好支撑公司股价上涨；2023H2由于市场对公司的净利润存在一定的认知差，公司

股价与业绩背离。2024Q1中国财险的净利润取得较好表现以及红利风格占优带动公

司的股价实现上涨；2024Q2受权益市场情绪波动、市场风格切换以及中国财险保费

增速放缓等因素影响，公司股价与业绩背离。

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