家电-周观点：外家电公司Q3稳健增长，11月空调排产景气度高.docxVIP

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海外家电公司Q3稳健增长，11月空调排产景气度高（2024年10.21-10.2

海外家电公司Q3稳健增长，11月空调排产景气度高（2024年10.21-10.25周观点）

分析师：马王杰

mawangjie@

SAC编号：S1440521070002

分析师：付田行

futianhang@

SAC编号：S1440524070015

发布日期：2024年10月27日

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海外家电公司Q3整体经营稳健，空调排产数据高景气

l核心观点：1）海外家电公司如惠而浦、伊莱克斯、SEB等相继发布Q3财报发布，整体来看各大公司基本实现稳健增长，但不同地区存在一定分化，对于24年未来的展望也相对正面；2）家电9月出口细分数据出炉，9月空冰洗同比仍实现一定增长，但增速略有放缓。

3）11月白电排产数据出炉，空调内外销排产数据景气度仍较高，目前看国内以旧换新政策效果仍然较为显著。

l本周行情回顾：本周（10月21日-10月25日）沪深300周变动为0.79%，家用电器板块周变动为2.19%，跑赢沪深300指数1.4ct。

l原材料：铜材、铝材价格环比上涨。10月25日，沪铜指数环比上周提升1.9%，同比去年同期上涨14.22%；沪铝指数环比上涨7.39%，同比去年同期上涨9.12%。钢材环比上涨、塑料价格环比下跌。10月25日，线材指数环比上涨1.80%，同比去年同期下跌9.48%；塑料指数环比下降2.19%，同比去年同期上涨1.25%。CCFI指数节前有所下降。截至10月25日，综合指数为1366.4，相比去年同期上涨68.38%，相比上季度同期下降37.34%。人民币近期保持平稳。截至10月25日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.12、7.71、9.25，人民币近期保持平稳。

l投资建议：1）推荐受益于以旧换新带来结构明显改善的黑电行业（海信视像和TCL电子）；2）推荐景气度高，加速增长的扫地机龙头（石头科技）。3）选择业绩稳健，受益以旧换新增长的白电龙头（海信家电、美的集团、海尔智家和格力电器）。4）两轮车板块新国标出炉后，将迎来政策催化，推荐雅迪控股和爱玛科技

l风险提示：1）宏观经济增速不及预期；2）原材料价格大幅波动；3）海外市场风险；4）市场竞争加剧。

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目录

海外家电公司财报发布一.

海外家电公司财报发布

一.

本周行情回顾二.

本周行情回顾

二.

原材料、运价及汇率变动三.

原材料、运价及汇率变动

三.

重点信息更新四.

重点信息更新

四.

五.投资建议与风险提示

一、海外家电公司财报梳理

海外家电公司财报梳理

开利整体表现营业收入Q3

开利

整体表现

营业收入Q3为59.84亿美元，内生增长4%，全球市场和北美市场强劲的暖通需求抵消了欧洲和中国市场的压力，订单同比增长20%；调整后的经营利润率为17.4%（-0.4%）

Q3内生增长6%，并购ViessmannClimateSolutions获得20%，合计增长26%。其中Q3暖通业务详细情全球暖通业务高双位数增长，北美高双位数增长，商用暖通美国增长20%，欧洲

况和中国市场依然疲弱

冷链业务：Q3增长1%

Q3订单情况描述

暖通业务：整体增长15%

美国增长30%（住房业务增长30%，轻商+60%，商用+25%）；欧洲业务-5%-0%（住房业务-20%，商用-5%）；亚太-10%—-5%，全球商用+15%

冰箱冷链业务：45-50%

整体表现收入9.38亿美元，同比下滑4%，净利润下滑9%

AOsmith分区域表现

北美市场收入7.03亿美元（-1%）,主要是热水器销量下降，锅炉业务增长15%，净水业务增长16%；利润北美1.63亿美元，净利率为23.1%（-0.8pct）

其余市场收入2.1亿美元（-10%），主要为中国市场下降17%，印度市场增长12%；利润为0.14亿美元；净利率为6.5%

24年展望

收入整体持平，其中美