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证券研究报告/行业研究/行业深度报告

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日期:2017年10月20日

行业:教育盈利拐点已现,四季教育开启上市征程

[Table_Author]

分析师:张涛主要观点

Tel:021

沪上数学培训高端品牌四季教育提交美股招股书

E-mail:zhangtao@[Table_Summary]

SAC证书编号:S0870510120023四季教育成立于2007年,2010年正式进入上海市中小学教育培训市

研究助理:周菁场,现已是上海市数学教育培训的高端品牌。目前在上海及江苏、江

Tel:021西、安徽等省份的5座城市建立了33所学习中心,截止2017年2月

E-mail:zhoujing@底,学员总人数达到11.63万人。10月13日,中小学数学培训高端品

SAC证书编号:S0870116060005牌四季教育向美国证券交易委员会提交了招股说明书,拟融资1.4亿

美元,将主要用于开发相关教育内容、完善现有设施与服务等方面。

公司财务数据(2017财年)公司第一大股东为创始人田培庆,持股比例为50.3%;成为资本和

营业收入(百万元)203.19CrimsonCapital分别持股16.3%和13.2%。

同比增长116.62%

[Table_IndustryData]

净利润(百万元)17.34

2022年K12课后教育培训市场规模达7398亿元,上海小学阶段课外

招生人数(万人)11.63

培训以数学为主

现金收入(百万元)251.44

校区数量(2017.8)332016年中国K12课后教育培训市场规模达到了4147亿元,过去五年

的年均复合增速为12.9%,预计到2022年,整个市场规模将增至7398

[Table_QuotePic]亿元,2016-2022年间复合增速为10.13%。其中,小学阶段的K12课

后教育培训市场规模将于2018年超过高中阶段,达到1668亿元,成

为K12期间最大的课后教育培训细分市场,至2022年达到2756亿元,

占比将至37.25%。上海是国内K12课后教育培训最为发达的市场之

一,渗透率达到65.2%(vs一线61.7%vs非一线25.2%),家庭年均

支出17700元(vs全国7500元)。

2016年上海市的小学阶段课后数学培训市场规模为41亿元,占到整

个上海市小学阶段课后教育培训市场的41.9%,预计到2022年,该市

场规模将达到74亿元,年均复合增速为10.34%。目前市场格局高度

分散,任何一家的市占率均不超过6%。

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