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公
司
研
究
东洽洽食品(002557.SZ):高分红低2024年10月29日
推荐/首次
兴估值,稳扎稳打龙头企业洽洽食品公司报告
证
券
股瓜子业务仍具备增长空间。公司目前主要产品为包装瓜子和坚果,公司前几年公司简介:
份得益于蓝袋瓜子的创新获得不错增速,随着蓝袋瓜子增速下降,公司通过推打洽洽食品股份有限公司主要生产坚果炒货
有手、毛嗑、葵珍等瓜子新品,拓宽价格带来获得量增长,通过重点推中高端瓜类、焙烤类休闲食品;公司的主要产品有洽
洽红袋香瓜子、洽洽蓝袋风味瓜子、洽洽小
限子来获得吨价增长。包装瓜子行业目前有小个位数的增长,长期来看,公司未黄袋每日坚果、洽洽小蓝袋益生菌每日坚
公来瓜子增速略高于行业整体,维持5-6%左右的复合增速,中短期业绩波动主果、每日坚果燕麦片、坚果礼盒等。
司要来自于葵花籽原材料价格的变化,24年葵花籽种植面积仍在增加,食葵价资料:iFinD、公司公告
证格逐步回落,我们判断葵花籽原材料价格仍有下降空间,公司未来一年仍有望未来3-6个月重大事项提示
券继续受益于食葵原料价格的下降,推测公司24年全年葵花籽毛利率有望较上无
研半年及去年同期有进一步的回升。发债及交叉持股介绍:
究长期来看,坚果销量具备较大提升空间,成本具备下降空间。坚果方面,自无
报2017年公司开始聚焦每日坚果品类,除23年受春节错期影响增速降至8%外,
交易数据
告其他年份均保持两位数增速。我国人均坚果消费量不足,除核桃外,杏仁、腰
果、榛子等主要坚果消费量远低于美国及全球平均水平,美国是中国人均坚果52周股价区间(元)38.29-24.1
消费量的2.67倍,而在我国,坚果礼盒已经开始成为春节送礼新风尚,取代总市值(亿元)168.32
了部分乳制品送礼需求。若对标国内乳制品消费,坚果仍有65%的空间,对标流通市值(亿元)167.97
欧洲乳制品,坚果有17.6倍的提升空间。如今,我国坚果自产率逐步提升,总股本/流通A股(万股)50,700/50,700
尤其是我国云南已经成为了夏威夷果的主要生产地之一,我们认为,随着自产
流通B股/H股(万股)-/-
率的提升,长期来看坚果成本也将下降,使得坚果消费进一步普及。公司在全
52周日均换手率1.67
球拥有10大工厂,产品自主制造,随着销量的增加,公司坚果规模效应持续
资料:恒生聚源、东兴证券研究所
释放,有望进一步带来毛利率的提升。
52周
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