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美的和格力财务分析

上半年，美的仍保持略高的增长。此次其营收约为1969亿元，

同比增长7.84%；净利润约为182亿元，同比增长13.98%。营收构成

方面，美的依然较为均衡——暖通空调占比不到一半、消费电器占

34.59%，机器人自动化系统等占比8.76%。

在两者营收占比最高的空调领域，格力已经连续多年拿下中央空

调行业第一，今年上半年空调的毛利率提高到了35.69%，是显而易

见的优等生。但在整个家电领域，格力却偏科严重。今年上半年其工

业制品虽然营收增长飞速，同比增长近一倍，但这块业务与生活电器

类相加，也不到总营收的8%。

同行对比来看，美的业务均衡，更被看好。财报显示，其暖通空

调在总营收占比未过半的情况下也拿下了家用空调市占第一。在家电

领域，美的地位更显，线下市场中美的有电饭煲等十款产品市占第一，

线上有3款产品市占超过40%。同样为千亿级企业，在业务布局方面

美的明显更为稳重。

销售渠道方面，两家都有出海布局，但格力出海的步伐明显慢于

美的。今年上半年，格力的外销业务占营收比重为12.92%；而美的

这一数字为40.88%，海外营收是格力的6倍之多。

两相对比下，格力不论是规模和增速都不及美的，仅依靠空调来

拉动整体的营收。单脚走路总是不稳且危险，但目前格力其他板块的

业务还起不到支撑作用。

寻找第二支柱

回溯两家企业的发展历程，不难发现它们很早便已开始寻找空调

以外的第二支柱。生活电器在其营业收入构成中都位列第二，但在这

一领域格力远不如美的迅猛而直接。

在市场布局方面，美的的策略更为清晰。美的在1980年通过制

造风扇进入家电市场，90年代通过收购广州航海仪器厂的空调生产

线进入当时大热的空调领域，2004年通过并购布局了冰箱、中央空

调和洗衣机等白电领域，2016年收购东芝家电和意大利空调企业

Clivet80%的股权。

合资、并购是美的实现快速前进的主要途径。即使美的成立于

1968年，比格力早23年，但其市场扩张的策略显得更年轻而野心勃

勃。

直到2004年格力才进入家电市场。2013年其在珠海成立格力

大松生活家电有限公司，主营电饭煲、风扇等家电产品。然而，自成

立以来除了高管的多次变动外，该公司并未给格力集团带来更多的增

长。生活电器类业务近九年来对格力总营收的贡献都未超过3%。

空调的黄金时代随着房地产行业下行也已日渐消失，更多的生活

需求也已产生，生活家电类产品不可忽视。在这一领域，美的由于拥

有更丰富的经验与更高效的策略而位居前列，格力近些年不甘落后也

不断追赶。

最直观的是，格力近些年发力线上渠道以及改变品牌定位。2020

年起，董明珠亲自下场，开启直播带货。热水器、电风扇、净水器等

家电产品进入“格力明珠精选”直播间，参与了京东等平台的庆典活

动。直播间的标语已经变成“好电器，格力造”。

发力生活电器将是格力未来的主要方向之一，但后发者要从美的、

海尔等品牌手中“夺食”，格力还面临不小困难。

铺更大的棋

今年，美的与格力都动作频频。从财报与近期动态来看，格力除

了继续直播卖家电外，或将发力工业制造业务以及“填坑”格力钛，

而美的已经计划分拆子公司上市。

格力的工业制造业务大都贴近时下热点，但不少都与格力本身空

调制造的技术、管理等经验相关度较低，比如医疗设备和预制菜设备。

医疗装备始于2020年。董明珠在一场公益直播中表示格力将投

资10亿元在医疗设备领域，研发生产高端医疗设备，如移动诊疗车、

实验室等。而预制菜业务则始于2022年底。格力成立了珠海格力预

制菜装备科技发展有限公司，为预制菜企业提供整套装备的系统解决

方案。

除新业务外，早年收购后持续亏损的格力钛也等着格力“填坑”。

在今年6月的格力股东大会上，董明珠宣布未来格力将“填坑”，使

仍处于负债状态的格力钛尽快独立自足。

追赶潮流的新业务能否迎难而上众说纷纭，但这只能等格力未来

给出答案。

美的的节奏与格力较为不同。作为均衡选手，美的也无法逃脱大

势的困扰，它需要更多金钱撬动业务，其动作也集中在资本市场。

今年8月美的发布公告称其基于深化全球战略布局的需要，正在

对境外发行证券（H股）并上市事项进行前期论证。这意味着，美的

或许会成为海尔之后，下一个