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证券研究报告

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煤炭报告日期：2024年10月28日

供暖范围即将扩大，价格有望震荡探涨

——煤炭行业周报

华龙证券研究所

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投资评级：推荐（维持）最近一年走势

分析师：景丹阳

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摘要：

供给端：动力煤方面，大部分煤矿保持正常生产，仅有个别煤矿进行检修停产，对整体供应并无影响。销售方面维持常态化，拉运车辆依旧偏少，产地市场延续弱稳走势。炼焦煤方面，除陕西地区部分煤矿因煤质回收问题出煤量有所减少，多数煤矿维持正常生产节奏，供应量相对保持稳定。

需求端：动力煤方面，电厂仍维持刚需采购，北方地区供暖范围即将开始扩大，电厂补库需求预计逐步提高；非电方面冶金、化工终端少量按需采购，冬季下游基建施工困难，多停窑或减产，对市场煤采购难有提升。炼焦煤方面，宏观利好政策对盘面刺激作用减弱，钢材价格震荡下行，钢厂利润收窄，对焦炭仍有继续提降预期，且钢材市场季节性淡季即将来临，中间洗煤及贸易商观望情绪持续累积，铁水产量增速有所放缓，下游焦钢企业对原料采购态度谨慎，仍倾向于维持低库存策略，以按需补库为主，预计短期炼焦煤市场偏弱运行。

库存端：动力煤方面，在长协的稳定供应及进口煤的持续补充下，煤炭库存仍旧维持高位并呈上升趋势。截至2024年10月21日，北方主流港口动力煤库存为3,437.50万吨，周环比上升1.81%，同比上升1.60%；南方港口动力煤库存为3,273.70万吨，周环比上升0.22%，同比上升2.59%。截至2024年10月18日，55个港口动力煤库存，周环比上升0.97%，同比上升1.25%。炼焦煤方面，焦炭首轮降价落地后，市场成交氛围较差，流拍现象增多，产地部分煤矿库存开始出现累库现象。截至2024年10月25日，炼焦煤库存三港口合计407.70万吨，周环比上升0.02%，同比上升101.98%；六港口合计413.72万吨，周环比上升0.76%，同比上升101.94%；247家炼焦煤钢厂库存737.35吨，周环比上升0.25%，同比下降0.03%。

价格端：动力煤方面，电厂冬储或存情绪带动价格探涨。截至2024年10月25日，秦皇岛动力煤价格728.00元/吨，周环比持平；山西大同动力煤坑口价格650.00元/吨，周环比下降2.99%；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比持平；截至2024年10月18日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价146.86美元/吨，周环比下降1.30%，同比上升7.24%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比下降0.03%，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价113.70美元/吨，周环比下降2.49%，同比下降10.12%。炼焦煤方面，采购节奏有所放缓，短期炼焦煤价格

行业研究报告

预计偏弱运行，后续需继续关注会议出台政策力度及下游钢厂利润情况。截至2024年10月25日，主焦煤京唐港价格1,760.00元/吨，周环比下降7.85%；澳大利亚峰景矿焦煤价格212.50美元/吨，周环比下降5.76%；焦煤期货结算价格1,353.50元/吨，周环比上升0.45%。

投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（6009