电子行业2025年投资策略分析报告-踔厉奋发.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

电子行业2025年投资策略

2024年10月30日

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投资策略：AR升温，成熟制程续扬

半导体

•大周期：全球先进制程驱动成长；后续观测AI转向应用节点

•设备材料国产化：国内半导体产业自给率仍低，成熟制程扩产仍将持续

•先进封装：TGV产业趋势引领供应链变局

•HBM：预计24年HBM需求位元年成长率近200%，25年可望将再翻倍

•存储：HBM产能挤压效应显现，AI+半导体驱动存储需求提升

AR

•光学组合器的不同是区分AR显示系统的关键部分

•MicroOLED+BB走向空间计算，MicroLED+光波导获益AI赋能

需求

•服务器：AI为主轴

•PC：AIPC驱动PC行业复苏

•智能手机：24年全年全球市场仍有望同比增长，国内手机需求稳定增长；三折叠为投资主题催化

风险提示：半导体周期复苏不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期。

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A股估值回温，美股聚焦AI

AI题材推升美股表现。

A股复苏信号渐显。

图：费城半导体指数估值情况（倍）图：半导体（申万）指数估值情况（倍）

资料：wind，证券研究所数据截止2024/10/28

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周期-大周期：海外先进制程驱动成长

全球：先进制程驱动成长。

周期：后续观测AI转向应用节点。

图：费城半导体指数估值情况（倍）