资本市场投资者保护法律制度的新发展.docx

资本市场投资者保护法律制度的新发展

现代资本在各行各业中的深入，使社会无法完全脱离资本展开高效发展。资本市场的活跃可以体现一个国家、社会的经济活力，并持续为社会的发展提供可靠、稳定的资本动力。投资者作为资本市场的重要组成部分，其的活跃程度直接决定资本市场的活跃程度。但资本市场的逐利特点，使其很容易、也倾向于在攫取利润的过程中牺牲中小投资者的权益。因此在各国资本市场建立的过程中，通过各种方式、层级的法律法规对投资者进行有效的保护，在建立资本市场秩序的同时，进一步调动投资者的热情，使其对资本市场充满信心，从而进入资本市场，进一步利用社会中的闲余资金使社会的发展得到保障。

一、传统资本市场投资者保护法律制度

(一)投资者适当性制度

适当性制度是资本市场在运行过程中，为了保护投资者在金融资产、财产等方面的弱势，使其购买的证券、服务不会超出投资者能力的保护措施。在2009年我国确立《证券法》时，就已经对个人投资者的风险进行了一定的规定。在2019年《证券法》的完善中，进一步明确了证券公司所需要承担的法定义务。该项规定可以让有经验、资金基础的个人投资者参与到资本市场的投资过程中，使其可以在一定的市场风险内进行资本运营，从而获得预期的收益并承担相关的风险。而对于并不熟悉资本市场的投资者，适当性制度可以使其避开高风险的资本投资，并减少投资者在投资过程中因市场风险带来的资金变化，对个人、家庭生活带来的不良影响。

(二)先行赔付制度

先行赔付是指招股人、发行商在股票制作、信息披露的过程中，存在虚假、欺瞒、误导性以及重大过错造成投资人损失的情况下，通过先行赔付制度避免投资人遭受过多的损失。该制度在2015年的部门性质的规范文件中进行说明，并在2019年的《证券法》修订中进行了明确，使投资人在遭受损失时，可以根据发行人、连带责任人是否存在重大过错的情况进行有效的追偿。这种方式进一步提升了中小投资者的保护力度，同时也可以对资本市场发行人、招股人的信息披露情况进行有效的监督。在实际执行的过程中，“万福生科”虚假陈述带来损失所进行的赔付案例具有典型性，最终的赔付金额占据总金额的99%以上，对于保护中小投资者的权益做出了重要保障，而在市场运行的过程中，市值低于50万人民币的中小投资者，可以根据该制度获得先行赔付，从而有效确保投资人的投资信心。

(三)强制调解制度

资本市场中的强制调解制度，可以针对资本市场中投资者涉及的纠纷进行有效的调解，通过调解的方式解决争议，从而保护普通投资者的权益，使普通投资者在起诉之外，可以利用强制调解制度的方式解决投资过程中遇到的争议，并有效保护自身的权利。该制度在2016年6月开始，在多个地区建立试点进行有效的调节，并在后续的调解过程中取得了较好的调节成果，而政府也在2018年进一步对纠纷、争议的调解解决机制进行明确。最后在2019年的《证券法》修订过程中，进一步明确了普通投资者与专业投资者之间的区别，同时也规定普通投资者在向相关部门提出调解申请的情况下，证券公司必须接受调解，并与不同投资者进行对质，以解决普通投资者在投资过程中产生的疑问、纠纷问题。

(四)金融法院

在资本市场中产生的权利侵害问题具有高度的复杂性和专业性，而金融法院也是针对资本市场中的法律问题，对资本市场运营过程中的各种交易方式、纠纷、审查等案件进行妥善处理的有效方式。我国在2018年建立了上海金融法院，其处理的案件包括资本市场中绝大多数的民事纠纷案件。北京作为我国政治、管理中心，在2021年建立的金融法庭进一步通过专业化的金融案件审理，对金融审判体系进行有效的改革。设立金融法院的过程中，专业化的金额案件处理方式对于保护投资者的合法权益具有十分重要的作用。金融法院的出现，不仅意味着在法律层面对投资者权益保护的重视，还进一步通过专业的案件审理，降低投资者的维权难度，通过专业的案件分析，为保障投资者的权利提供帮助。例如“上海飞乐音响股份”案件，证券假陈述具有较高的隐蔽性，而投资人的诉讼使用普通代表人的方式进行诉讼，极大降低了投资人的维权难度。

二、现代资本市场投资者面临的新变化

(一)互联网带来的监管变化

我国互联网在发展的过程中应用到资本市场的速度十分迅速。由于互联网的覆盖面积较广、体系较为规范，作为一种新型的证券模式，可以为更多的投资者提供远程证券服务。在方便投资者投资的同时，基于互联网的资本市场监管也变得更加复杂。一方面，互联网中的资本市场是一个全新的资本市场发展模式，我国法律针对互联网投资者的保护缺乏完备、有效的法律规定。很多对投资者的保护制度仅出现在各个部门的规章、规范性文件中，保护作用有限；另一方面，在互联网中的信息披露机制存在较多的问题，由于互联网的便捷性，资本市场的信息传播渠道是非常多元的，其中信息的真伪也很难判断。操纵互联网舆论以达到蒙蔽