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长虹集团改革历程及投资机会研究

目录

1长虹改革进行时，家电集团砥砺前行1

1.1长虹系业绩改善明显，多项指标有所提升1

1.2发展脉络：彩电立业，多元化发展，聚焦主业1

2把握国企改革契机，长虹内部提效明显5

2.1鉴古观今：国企改革持续推进，考核指标多次迭代5

2.2多业务单元统筹管理，积极改进交付效率8

2.3提升产能利用率，放大采购规模优势11

2.4国企改革方兴未艾，产品升级大有可为13

3乘出海东风，家电航母再启航21

3.1中国家电优势明显，出海为历史使命21

3.2新兴市场表现优于成熟市场，贡献出口动能24

3.3新兴市场为中国家电出口提供优质土壤27

3.4长虹出海经验丰富，多元模式切入新兴市场30

4重点关注公司33

4.1长虹美菱：二线白电龙头，品牌、产品双升级33

4.2长虹华意：发挥冰压龙头优势，结构升级释放利润空间35

5投资建议39

6风险提示39

请务必阅读正文后的重要声明部分

长虹集团改革历程及投资机会研究

图目录

图1：四川长虹系公司归母净利润改善明显（亿元）1

图2：四川长虹分部税后净利润1

图3：公司发展历程2

图4：公司股权结构4

图5：董事长变更情况梳理4

图6：我国国企改革历程6

图7：国企改革要求变化梳理6

图8：家电行业利润总额增速情况（整体法）7

图9：家电行业净资产收益率情况（整体法）7

图10：家电行业营业现金比率（整体法）7

图11：家电行业资产负债率（整体法）7

图12：家电行业研发费用率（整体法）8

图13：家电行业人均创收（万元/人，整体法）8

图14：2015年共同设立智易家9

图15：2015-2022年智易家营收情况9

图16：长虹民生股权结构9

图17：2015-2023年长虹民生营收及关联销售情况9

图18：长虹营运改革梳理10

图19：长虹黑电存货周转率及海信视像的对比10

图20：白电存货周转率对比10

图21：白电应收账款周转率对比10

图22：长虹黑电存货变化情况（亿元）11

图23：黑电财务费用对比（亿元）11

图24：2000-2023年中国彩电保有量（台/百户）11

图25：2000-2023年中国空调保有量（台/百户）11

图26：2000-2023年中国冰箱保有量（台/百户）12

图27：2000-2023年中国洗衣机保有量（台/百户）12

图28：全球彩电市场基本饱和，大屏化趋势明显12

图29：彩电竞争加剧，催生ODM需求12

图30：2019-2023年黑电代工出货量及同比情况13

图31：2018-2023年白电出货量及同比情况13

图32：2019-2023年家电国企归母净利润同比增长率14

图33：混改后海信集团股权结构15

图34：黑电毛利率情况对比18

图35：黑电净利率情况对比18

图36：彩电产品均价对比（元/台）18

图37：空调毛利率情况对比19

图38：空调经营净利率情况对比19

图39：空调产品均价对比（元/台）19

请务必阅读正文后的重要声明部分