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西南证券
医疗器械出海专题二
医疗器械出海专题二
出海风起，制定差异化战略布局
出海风起，制定差异化战略布局
西南证券研究发展中心
西南证券研究发展中心
2024年10月
2024年10月
分析师：杜向阳
分析师：杜向阳
执业证号：S1250520030002
电话：021
邮箱：duxy@
核心观点
核心观点
口海外医械龙头复盘：国际化和创新是海外龙头的核心战略。全球医疗器械需求持续扩容，2022年全
海外医械龙头复盘：国际化和创新是海外龙头的核心战略。全球医疗器械需求持续扩容，2022年全
球医疗器械市场规模超过5528亿美元（+5.9%），国内市场规模为1404亿元（+10.4%），占比达
25??复盘海外医械龙头，出海和创新是海外龙头的两大核心战略。一方面，国际化布局能够打开
25%。复盘海外医械龙头，出海和创新是海外龙头的两大核心战略。一方面，国际化布局能够打开
成长空间，海外龙头的国际化率自90年代起逐年提升，目前占比约50中、日及发展中国家收入
成长空间，海外龙头的国际化率自90年代起逐年提升，目前占比约50%，中、日及发展中国家收入
快速增加。其次，创新技术则是铸就行业壁垒，复盘直觉外科，其股价波动主要围绕公司新品迭代
快速增加。其次，创新技术则是铸就行业壁垒，
复盘直觉外科，其股价波动主要围绕公司新品迭代
路径。横向看全球药械龙头，制药龙头公司收入为器械公司2倍，国际化率均达50??纵向对比国
路径。横向看全球药械龙头，
制药龙头公司收入为器械公司2倍，国际化率均达50%。纵向对比国
产厂商，国际化率多分布接近30其中低值耗材、IVD等品类出海进度更快，而高端影像、高值
产厂商，国际化率多分布接近30%，其中低值耗材、IVD等品类出海进度更快，而高端影像、高值
耗材等仍处于拓展阶段。
耗材等仍处于拓展阶段。
口医疗器械出海全景图谱分析：从四大细分赛道来看，出海进度已有分化。国内医疗器械市场面临诸
医疗器械出海全景图谱分析：从四大细分赛道来看，出海进度已有分化。国内医疗器械市场面临诸
多控费政策，在各项控费政策实施后，冠脉支架、手术机器人、IVD价格仅为海外国家10%、50%
、45挖掘海外市场潜力是企业拓展版图的关键路径。出海之路道阻且长，企业出海现已具备两
、45%，挖掘海外市场潜力是企业拓展版图的关键路径。出海之路道阻且长，企业出海现已具备两
大优势：创新成果凸显和性价比优势明显。从子板块来看，出海进度为低值耗材设备IVD高值
大优势：创新成果凸显和性价比优势明显。从子板块来看，出海进度为低值耗材设备IVD高值
耗材，出海收入占比分别为65%、21%、17%和11%。1）低值耗材依
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