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核心观点

n市场回顾

n增量政策落地，巩固估值稳定性

一、房地产供给端、融资端等支持政策优化，缓释地产信用风险。

二、地方化债力度进一步加强，城投债务风险有望继续弱化。

三、国有大行即将注资，提升大行扩表能力和经营稳健性。

四、资本市场政策加码，指数投资与长期资金入市利好银行估值修复。

n经营展望：业绩平稳，资产风险可控

在增量财政货币政策的支持下，商业银行信贷增长有望企稳。预计银行负债成本管控更有成效，息差压力继续缓解，全

年非息贡献相对稳定。政策优化对房地产领域的金融支持，同时地方化债力度将显著加强，房地产与城投资产风险将继

续化解，巩固银行资产质量。

n投资建议

建议关注：一、资产质量较优、业绩具有可持续性的银行股，优质区域行有望提供较高动态股息率，随着房地产政策加

码，股份制银行高股息优势有望加强；二、国有大型银行股，具有较高估值安全底线，高股息价值仍然显著。

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一、市场回顾

二、增量政策落地，巩固估值稳定性

目录三、经营展望：业绩平稳，资产风险可控

四、投资建议与风险提示

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一、市场回顾

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1.市场回顾

n截至10月11日，今年以来申万银行指数上涨26.9%，相对沪深300指数超额收益为13.6个百分点。

n三季度，银行板块绝对收益提升，相对收益有所降低。

n9月24日金融政策集中出台后，板块估值继续上行，高股息价值得以巩固。

图1行情回顾

资料来源：Wind、湘财证券研究所

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1.市场回顾

n从子板块表现来看，上半年大型银行和城商行市场表现更佳。

n近来，随着逆周期经济政策加码，地产企稳预期回升，股份行录得更高涨幅。

n今年以来，银行各子板块市场表现趋于均衡。

图2子板块市场表现

资料来源：Wind、湘财证券研究所，数据截至2024年10月11日

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二、增量政策落地，巩固估值稳定性

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2.1房地产支持政策优化

n房地产市场预期改善：9月政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳。

n房地产供给端政策优化：专项债用于土地储备+专项债来收购存量商品房+保障性安居工程补助资金用于消化存量

房，将缓解政府和房企的流动性和债务压力。

n房地产融资政策优化：政治局会议提出加大“白名单”项目贷款投放力度。此外，保障性住房再贷款