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第五章：单纯固定资产投资项目某固定资产项目需一次投入价款1000万元，资金来源

为银行借款，年利率为10%，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期

满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期1~7年每年产品销售收入增加803.9万元，

第8~10年每年产品销售收入增加693.9万元，同时使第1~10年每付的付现成本增加370万

元。该企业所得税率为25%。不享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归还借款

本金，在此之前的经营期内每年支付借款利息100万元。计算该项目的净现金流量。

项目计算期=1+10=11年

固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元

年折旧额=（1100-100）/10=100万元

项目计算期=1+10=11年

固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元

年折旧额=（1100-100）/10=100万元

例：完整工业投资项目

某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率为

10%，贷款期限为7年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建

设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期均匀投入。流动资金于第2

年末投入。项目使用寿命期8年，固定资产按直线法计提折旧，期满有8万元净残值；开办

费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后1~5年每年获净利润15万元，6~8年每年每

年获净利20万元；流动资金于终结点一次收回。要求：计算投资总额及项目各年净现金流

量。

投资总额=初始投资+资本化利息=130+20=150万元

计算期=2+8=10年

年折旧=（100+20-8）/8=14万元

3-7年每年开办费摊销额=10/5=2万元

3-7年每年利息费用=100*10%=10万元

NCF0~1=-（100+10）/2=-55万元

NCF2=-20万元

NCF3~7=15+14+2+10=39万元

NCF8~9=20+14=34万元

NCF10=34+8+20=62万元

例：更新改造项目

企业拟用新设备取代已经使用3年的旧设备。旧设备原价17000元，当前估计尚可使用5年，

目前折余价值为110000元，其变价收入80000元，每年营业收入30000元，每年经营成本

12000元，预计残值10000元，购置新设备需投资150000元，预计可使用5年，每年营业

收入60000元，每年经营成本24000元，预计残值10000元。所得税率25%，采用直线法

计提折旧。计算更新改造项目各年净现金流量。

新设备年折旧=（150000-10000）/5=28000元

旧设备年折旧=（110000-10000）/5=20000元

处置旧设备损失抵减所得税=（110000-80000）*25%=7500元

使用旧设备:

NCF0=-80000元

NCF1=30000（1-25%）-12000（1-25%）+20000*25%-7500=11000元

NCF2~4=26500-7500=18500万元

NCF5=18500+10000=28500万元

使用新设备:

NCF0=-150000元

NCF1~4=60000（1-25%）-24000（1-25%）+28000*25%=26500元

NCF5=26500+10000=36500万元

差量现金流量:

NCF0=-150000-(-80000)=-70000万元

NCF1=26500-11000=15500万元

NCF2~4=26500-18500=8000万元

NCF5=36500-28500=8000万元

第六章

例债券C面值为$1,000，期限为30年，年利率为8%，目前的市场利率为10%.分

期付息到期还本。计算该债券的价值。

V=$80(P/A，10%,30)+$1,000(P/F，10%,30)

=$80(9.427)+$1,000(.057)

=$754.16+$57.00=$811.16.

例：某债券面值$1,000