精密制造平台化布局，AI终端和汽车电子全面发展-东吴证券.docxVIP

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2024-11-02 发布于山西
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精密制造平台化布局，AI终端和汽车电子全面发展-东吴证券.docx

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东吴证券研究所1/30

东吴证券研究所

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证券研究报告

证券研究报告·公司深度研究·消费电子

蓝思科技（

蓝思科技（300433）

2024年10

2024年10月29日

面发展

证券分析师马天翼

执业证书：S0600522090001maty@证券分析师

执业证书：S0600522090001

maty@

证券分析师鲍娴颖

执业证书：S0600521080008baoxy@

股价走势

77%66%55%44%33%22%11% 0%-11%-22%

蓝思科技沪深300

盈利预测与估值

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

46699

54491

67213

85929

105064

同比（%）

3.16

16.69

23.35

27.85

22.27

归母净利润（百万元）

2448

3021

4145

5463

6796

同比（%）

18.25

23.42

37.18

31.82

24.39

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）

0.49

0.61

0.83

1.10

1.36

P/E（现价必威体育精装版摊薄）

46.23

37.46

27.30

20.71

16.65

投资要点

市场数据收盘价(元)一年最低/最高价市净率(倍)流通A股市值(百万元)总市值(百万元)基础数据每股净资产(元,LF)资产负债率

市场数据

收盘价(元)

一年最低/最高价市净率(倍)

流通A股市值(百万元)总市值(百万元)

基础数据

每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)总股本(百万股)

流通A股(百万股)

相关研究

22.729.77/24.53 2.39112,818.09113,215.35

9.49 41.344,983.074,965.58

30.21亿元，YoY+23.42%。2024年1-3季度，公司业绩持续增长，实现营业收入462.3亿元，YoY+36.7%，实现归母净利润23.7亿元，YoY+43.7%。2015-2023年，随着智能手机等产品市场快速成长以及蓝思单机产品价值的提升，蓝思科技对第一大客户苹果公司销售额从83亿元增至315亿元，CAGR达18%，在公司营收占比始终在50%以上。

《蓝思科技(300433)：2021年半年报点评：垂直整合成效显著，不断拓宽成长边界》2021-08-24《蓝思科技(300433)：2021年一季报点评：垂直整合成效显著，稳健增长通道延续》2021-04-28n积极把握AI终端发展趋势，垂直整合业务升级：随着AI技术的快速进步，据IDC预测，2024年AI手机出货量将达1.7亿部，渗透率达15%，AIPC新机出货渗透率将超过50%。AI软硬件市场的升级热潮，有望使提前布局新材料应用、结构件、模组和组装的企业受益。蓝思科技在保持玻璃盖板业务领先地位的同时，积极发展触控及蓝宝石、陶瓷等材料业务。2020年8月公司收购可胜泰州与可利泰州切入大客户手机中框加工业务，成为继玻璃盖板以后消费电子业务又一主线。2021年公司投资

《蓝思科技(300433)：2021年半年报点评：垂直整合成效显著，不断拓宽成长边界》

2021-08-24

《蓝思科技(300433)：2021年一季报点评：垂直整合成效显著，稳健增长通道延续》

2021-04-28

n汽车智能化推动车载显示屏持续增长：汽车智能化趋势下，单车显示屏数量将稳步提升。根据群智咨询统计，2024年上半年全球车载面板市场总出货量为1.1亿片，同比增长约11%，Omdia预计车载显示屏市场到2030年将达到2.38亿片。公司深入拓展汽车玻璃产品及其他车载产品，并拓展充电桩、动力电池精密金属结构件等，汽车业务增长迅速。2023年，公司新能源汽车与智能座舱类业务实现营业收入49.98亿元，占公司总营收9.2%，同比增长39.47%，毛利率15.47%；公司已经与超过30家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作关系，覆盖技术研发到产品供货全链条，有望打造消费电子业务外第二增长曲线。

n盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入为672.1/859.3/1050.6亿元，同比增长23.3%/27.8%/22.3%，归母净利润为41.5/54.6/68.0亿元，同比增长37.2%/31.8%/24.4