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固收点

天润转债：农业产业化重点龙头企业2024年10月24日

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事件

证券分析师李勇

◼天润转债（110097.SH）于2024年10月24日开始网上申购：总发行规执业证书：S0600519040001

模为9.90亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于年产20万吨乳制010

品加工项目。liyong@

◼当前债底估值为98.04元，YTM为2.41%。天润转债存续期为6年,中证券分析师陈伯铭

诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为AA/AA,票面面值为100执业证书：S0600523020002

元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、chenbm@

1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（含最后一期

利息），以6年AA中债企业债到期收益率2.76%（2024-10-22）计算,纯相关研究

债价值为98.04元，纯债对应的YTM为2.41%，债底保护较好。

《英搏转债：新能源轻动力研发领域

◼当前转换平价为102.4元，平价溢价率为-2.35%。转股期为自发行结束龙头》

之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年04月30

2024-10-24

日至2030年10月23日。初始转股价8.3元/股，正股天润乳业10月22

日的收盘价为8.50元，对应的转换平价为102.41元，平价溢价率为-《豪24转债：汽车传动零部件制造先

2.35%。锋》

◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为27.14%。下修条款为“15/30，85%”，2024-10-22

有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条

款中规中矩。按初始转股价8.3元计算，转债发行9.90亿元对总股本稀

释率为27.14%，对流通盘的稀释率为27.14%，对股本有一定的摊薄压

力。

观点

◼我们预计天润转债上市首日价格在121.19~135.02元之间，我们预计中

签率为0.0046%。综合可比标的以及实证结果，考虑到天润转债的债底

保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在

25%左右，对应的上市价格在121.19~135.02元之间。我们预计网上中

签率为0.0046%，建议积极申购。

◼天润乳业属于乳制品加工行业，主营业务为乳制品及乳饮料等的研发、

生产和销售。公司是农业产业化国家重点龙头企业、中国奶业20强

（D20）成员单位。公司秉承“用新疆资源，做全国市场”的发展战略，

经过20多年的发展，已发展为集奶牛养殖、乳品研发、生产、销售为

一体，具有完整产业