固收转债分析-天润转债定价：首日转股溢价率17%25_22%25%25-241023-东北证券-11页.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-10-23

[Table_Title]

证券研究报告/债券研究报告

天润转债定价：首日转股溢价率17%~22%

东北固收转债分析

报告摘要：

%天润乳业股价曲线

[Table_Summary]

10月22日，天润乳业发布公告，拟于2024年10月24日通过网上发

行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过9.90

亿元。其中7.123亿元拟用于投资年产20万吨乳制品加工项目，项目

总投资8.525亿元；2.777亿元拟用于补充流动资金。

天润转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA。发行

规模为9.90亿元，初始转股价格为8.3元，参考10月22日正股收盘

价格8.5元，转债平价102.41元，参考同期限同评级中债企业债到期收[Table_Report]

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益率（10月22日）为2.76%，到期赎回价110元，计算纯债价值为《数据要素转债梳理》

98.04元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，--20241021

130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规《【东北固收】资本市场支持工具正式落地，

模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一地产组合拳出台—政策及基本面周度观察

级参与无异议。（20241019）》

--20241020

转债首日目标价120-125元，建议积极申购。截止至2024年10月22《转债市场一周回顾（2024/10/14-2024/10/18）》

日，天润转债平价在102.41元，估值参考伊力转债（评级AA，存续债--20241020

余额2.4亿元，平价113.29，转债价格126.3，转股溢价率13.46%）、《国检转债定价：首日转股溢价率13%~18%》

中宠转2（评级AA-，存续债余额7.7亿元，平价106.06，转债价格--20241017

124.49，转股溢价率17.38%），综合考虑当前市场环境及平价水平，天《洛凯转债定价：首日转股溢价率15%~20%》

润转债上市首日转股溢价率水平预计在【17%，22%】区间，对应首日--20241017

上市目标价在120-125元附近。[Table_Author]

首席分析师：刘哲铭

公司主营业务为乳制品及乳饮料等的研发、生产和销售，坚持自有可控执业证书编号：S0550524040002

奶源的经营方针、确保奶源质量与安全，现已拥有26个规模化养殖牧18801785199liuzm1@

场，牛只存栏约5.73万头，截至2023年末，公司奶源自给率已达到

证券分析师：薛进

92.36%。本次年产20万吨乳制品加工项目直接应用于公司主营业务，执业证书编