货币金融学（第4版）课件 第五章金融衍生工具市场.pdf

第五章金融衍生工具市场

教学重点与难点：

1.金融衍生工具的概念及特点

2.远期、期货、期权、互换的概念及运用；

3.信用衍生工具的种类

4.我国信用衍生品市场现状

一、金融衍生工具市场概述

1.什么是金融衍生工具呢？

金融衍生工具(financialderivatives)又称金融衍生产品、派生金融工具，

是相对于原生金融工具或传统金融工具而言的，

是指一种根据事先约定的事项进行支付的金融合约，其合约价值取决于

或派生于原生金融工具的价格及其变化。

巴塞尔银行监管委员会的定义：金融衍生工具是“任何价值取决于相关

比率或基础资产之价值或某一指数的金融合约”。

能够产生金融衍生产品的传统工具，又称为基础资产，主要有三大类

•一是外汇汇率，如外汇远期、货币期货等

•二是债务或利率：如货币互换、远期利率协议等

•三是股票和股票指数：如股票期权、指数期货等

一、金融衍生工具市场概述

2.金融衍生工具的基本特征

（1）跨期性。交易双方约定在未来某一时间按约定条件交易的合

约。对未来的交易进行管理，跨期管理明显。

（2）高杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或

保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产

的全部价值；

（3）虚拟性。是指人们进行交易的对象是虚拟化的价格、信用和

风险，而不是真正的交易合约标的物本身。例如，远期利率协

议本身并不发生真实的资金借贷，只是对利率进行投资。

这种虚拟性导致金融衍生工具价格的波动脱离现实的资产运动。

（4）高风险性。

高杠杆性和虚拟性决定了金融衍生工具的高风险性和高投机性特征。

体现在：

第一，金融衍生工具是远期交易。在契约签订后，双方权利和义务

便已确定，而交易却要在将来某一时刻才能履行和完成；

第二，金融衍生工具的交易属于表外交易。不在资产负债表上体现

交易盈亏，损失具有隐蔽性，一旦风险变为现实，可能给投资者带

来灾难性的影响。

第三，金融衍生工具实施保证金制度。使其投机成份浓厚，一旦失

败将给投资者带来灾难性的打击。

一、金融衍生工具市场概述

3.金融衍生工具的分类

（1）根据基础资产不同分类

•股权类衍生工具：股票期权、股票价格指数期权、股票价格指数

期货、可转换债券、与股权相关的债券等。

•利率类衍生工具：利率期货、债券期货、债券期权、利率互换、

互换期权、远期利率协议等；

•货币类衍生工具：远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互

换等。

（2）按交易形式不同分类

•远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等四大类，这种分类

方式是最基本和最普遍的分类方式。

（3）根据交易场所不同分类

•场内衍生工具，即在交易所交易的金融衍生工具，主要

有期货合约和期权合约。

•场外衍生工具指交易双方直接成为交易对手的衍生工具。

•不同于场内交易，由于每笔交易的清算是由交易双方相

互负责进行的，交易参与者仅限于信用程度高的客户。

互换交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产

品。

二、金融远期市场

1.金融远期合约的内涵

•远期合约（forwardcontracts），是远期合约交易的简称，

是一种相对简单的金融衍生工具，是指交易双方达成的在未

来某一日期（远期）按照约定价格（远期价格）进行某种资

产交易的协议。

•合约基本要素：

标的资产及数量、买方（多头）、卖方（空头）、远期价格、

远期期限等

•远期合约是适应规避现货交易价格风险的需要而产生的

二、金融远期市场

远期合约的特点：

第一，是场外交易：通过现代化通信方式在场外进行的，

分散在银行柜台

第二，合同的非标准化：远期合约的规模和内容按交易者

的需要个性化制定的,是非标准化的合约。

第三，远期合约交易不需保证金。远期合约交易不需要保

证金，信用风险主要通过变化双方的远期价格差异来承担。

第四，到期交割：远期合约大部分交易都持有到期交割。

二、金融远期市场

远期合约交易的功能：

•保值——市场交易者利用远期交易确定某种资产的未来价

格，以此来降低甚至消除价格变化带来的不确定性。

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